Ισχυρό καταλύτη που θα ξεσκεπάσει την κρυμμένη αξία της Titan αποτελεί η εισαγωγή στην αμερικάνικη αγορά, όπως επισημαίνει η Pantelakis Securities η οποία και ανεβάζει την τιμή-στόχο για την εισηγμένη στα 51,50 ευρώ από 43,50 ευρώ πριν,
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η χρηματιστηριακή, η προγραμματισμένη εισαγωγή μειοψηφίας (15%) της εταιρείας της στις ΗΠΑ (60% του ομίλου EBITDA) εντός του α’ τριμήνου είναι ζωτικός καταλύτης για re-rating των μετοχών της Titan, καθώς η Titan διαπραγματεύεται με EV/EBITDA 12μήνου στο 6x, αλλά οι εισηγμένες του κλάδου στις ΗΠΑ είναι στο 11-17x και οι συγχωνεύσεις και εξαγορές στην αγορά τσιμέντου των ΗΠΑ από το 2021 έχουν πραγματοποιηθεί με αποτίμηση 10-15x.
Συγκεκριμένα, το εύρος τιμών του IPO των 15-18 δολαρίων υποδηλώνει μια pre-money αποτίμηση από 2,5 δισ. έως 3 δισ. ευρώ. Ενσωματώνοντας 360 εκατ. ευρώ EBITDA 2025 στις ΗΠΑ και 409 εκατ. ευρώ καθαρό χρέος, αυτό συνεπάγεται εύρος EV/EBITDA από 8,1x έως 9,6x. Με τη σειρά του, αυτό θα πρέπει να οδηγήσει σε περαιτέρω re-rating της μετοχές, καθώς στην τρέχουσα τιμή της, το εύρος του IPO αποτιμά τον υπόλοιπο όμιλο μόνο σε 1,5x έως 3,3x EBITDA εκτός ΗΠΑ.
Η Pantelakis επισημαίνει παράλληλα πως η ισχυρή ζήτηση τσιμέντου και η ισχυρή δυναμική των τιμών στις ΗΠΑ (καθοδηγούμενη από την τόνωση των υποδομών) καθώς και η αυξανόμενη ελληνική κατασκευαστική δραστηριότητα αναμένεται να ενισχύσουν την κερδοφορία της Titan, υποστηρίζοντας 8%/12% EBITDA/EPS σε μέσο όρο ετησίως για την περίοδο 2024–2026
Επιπλέον, οι εξαιρετικές δυνατότητες μετατροπής μετρητών του ομίλου (ελεύθερες ταμειακές ροές >200 εκατ. ευρώ ετησίως), σε συνδυασμό με τα έσοδα από το IPO (129 εκατ. ευρώ–155 εκατ. ευρώ για την Titan ΗΠΑ και 268 εκατ. ευρώ–320 εκατ. ευρώ για τη μητρική Titan από την πώληση 18,6 εκατ. ευρώ υφιστάμενων μετοχών) θα οδηγήσει σε περαιτέρω απομόχλευση τον ισολογισμό (έναντι 1,1x Καθαρό Χρέος/EBITDA τώρα). Με τη σειρά του, αυτό τοποθετεί τον όμιλο να επιδιώκει ευκαιρίες για συγχωνεύσεις και εξαγορές που αυξάνουν την αξία τους και να ενισχύσει τις μελλοντικές αποδόσεις των μετόχων, επισημαίνει η χρηματιστηριακή.
«Με λίγα λόγια, αναμένουμε σημαντικές δυνατότητες re-rating λόγω της ισχυρής οργανικής ανάπτυξης, παράλληλα με την IPO του NYSE», τονίζει η Pantelakis, βλέποντας περιθώρια ανόδου της τάξης του 18% καθώς θέτει την τιμή στόχο για την Titan στα 51,50 ευρώ.
Επιπλέον, επισημαίνει πως η προσθήκη της Titan στον δείκτη MSCI είναι εξαιρετικά πιθανή καθώς ο όμιλος πληροί τα κριτήρια μεγέθους και ρευστότητας, δυνητικά ενεργοποιώντας έτσι ισχυρές παθητικές εισροές (η αναθεώρηση δείκτη ανακοινώνεται στις 12 Φεβρουαρίου, με ισχύ από 3 Μαρτίου).
