Με την προσοχή να είναι στραμμένη στο εάν οι προμήθειες ρωσικού φυσικού αερίου μέσω του αγωγού Nord Stream 1 (NS1) θα ξεκινήσουν εκ νέου, καθώς ολοκληρώνεται η συντήρησή του αύριο Πέμπτη 21/7, η Goldman Sachs εξετάζει τις μεγαλύτερες ανησυχίες που έχουν εκφράσει οι πελάτες της σχετικά με αυτό θέμα τις τελευταίες δύο εβδομάδες.
Σύμφωνα με την εκτίμηση της G.S, το πιο πιθανό σενάριο είναι o NS1 να επιστρέψει σε λειτουργία στο 40% της χωρητικότητας, στο επίπεδο των ροών δηλαδή πριν από τα έργα συντήρησης. Σε ότι αφορά τις τιμές, σε αυτό το σενάριο πιστεύει ότι στο γ’ τρίμηνο θα παραμείνουν περίπου 170 EUR/MWh (TTF), σύμφωνα με το εύρος των 160-180 ευρώ που παρατηρήθηκε τις τελευταίες δύο εβδομάδες. Αντίθετα, εάν δεν επανέλθουν οι ρωσικές εξαγωγικές ροές οι τιμές του φυσικού αερίου θα κινηθούν σημαντικά υψηλότερα.
Συγκεκριμένα, εκτιμά πως οι τιμές (TTF) θα ξεπεράσουν τα 210 ευρώ/MWh, καθώς η αποθήκευση πρέπει να αναπληρωθεί το επόμενο έτος σε περίπτωση πλήρους διακοπής των ροών.
Γιατί η Ρωσία δεν θα μηδενίσει τις ροές του Nord Stream
Οι περισσότεροι από τους πελάτες με τους οποίους μίλησε η Goldman την περασμένη εβδομάδα χωρίζονται μεταξύ του σεναρίου των ροών της τάξης του 40% και του μηδέν μετά τη συντήρηση, με πολλούς συμμετέχοντες στην αγορά, ιδίως στη Γερμανία, να αναμένουν ότι ο αγωγός θα παραμείνει πράγματι στο μηδέν.
Ωστόσο, η Goldman εξακολουθεί να μην βλέπει τις ροές του NS1 να παραμένουν στο μηδέν ως πιθανό σενάριο, καθώς (1) θα αφαιρούσε την ευελιξία από τις αποφάσεις εφοδιασμού της Ρωσίας (όταν είναι στο μηδέν, υπάρχει μόνο μία επιλογή για τη συνέχεια: να αυξηθούν οι ροές), (2) θα μείωνε σημαντικά τα έσοδα της Ρωσίας από το φυσικό αέριο, ειδικά εν όψη μίας πιθανής ανόδου των τιμών του φυσικού αερίου στην Ευρώπη που θα σήμαινε περισσότερα έσοδα για την οικονομία της και (3) θα οδηγούσε αναγκαστικά σε έναν ακόμη ταχύτερο ρυθμό διακοπής της παραγωγής φυσικού αερίου στη Ρωσία.
Οι διακοπές ουσιαστικά καθυστερούν ένα αυξανόμενο μερίδιο των εσόδων της Gazprom από το φυσικό αέριο. Το γεγονός ότι πολλοί εκτιμούν ότι ο αγωγός θα παραμείνει στο μηδέν μετά τη συντήρηση υποδηλώνει ότι είναι πιθανό το sell-off στις τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη από τα τρέχοντα επίπεδα σε περίπτωση που ο NS1 επιστρέψει τουλάχιστον στο 40% της δυναμικότητας από τις 21 Ιουλίου.
Αυτό είναι σύμφωνο με τη χθεσινή κίνηση του TTF, με την τιμή του να υποχωρεί κατά 5 ευρώ στα 154 EUR/MWh, μετά από αναφορές μέσων ενημέρωσης ότι ο NS1 θα επανεκκινήσει όπως είχε προγραμματιστεί. "Για να είμαστε ξεκάθαροι, σε ένα σενάριο ρυθμού ροής 40%, δεν πιστεύουμε ότι τόσο χαμηλότερες τιμές θα ήταν βιώσιμες, με την επιστροφή των τιμών κοντά στα 170 ευρώ να είναι πιο πιθανή κατά την άποψή μας, προκειμένου να δημιουργηθεί αρκετή καταστροφή της ζήτησης για να συμβάλει στον στόχο του 90% που έχει θέσει η Ευρώπη σε ό,τι αφορά την αποθήκευση έως τα τέλη Οκτωβρίου".
Ποιος είναι ο κίνδυνος για τις ευρωπαϊκές αγορές φυσικού αερίου εάν οι ροές του NS1 παραμείνουν στο μηδέν;
Κάτω από αυτό το πιο δυσμενές αποτέλεσμα, ακόμη και αν ληφθούν υπ' όψιν οι αντισταθμίσεις στις απώλειες προσφοράς, η μέση τιμή του TTF θα ξεπεράσει τα 210 ευρώ/MWh το γ’ τρίμηνο. Αυτό βασίζεται στην προσδοκία της Goldman ότι οι αγορές (και οι κυβερνήσεις) θα ενεργήσουν για να συμπληρώσουν την αποθήκευση φυσικού αερίου της ΒΔ Ευρώπης στο 90% πριν από τον χειμώνα. Αυτό το σενάριο θα ωθήσει επίσης τη ζώνη του ευρώ σε σαφή ύφεση.
Μπορεί το ρωσικό αέριο να πάει αλλού, αν δεν ρέει προς την Ευρώπη;
Όχι, απαντά η Goldman Sachs. Υπάρχει έλλειψη συνδεσιμότητας με αγωγούς μεταξύ της συγκεκριμένης περιοχής παραγωγής και εναλλακτικών αγοραστών. Τα δημοσιευμένα στοιχεία της Gazprom υποδηλώνουν ότι η παραγωγή της είναι μειωμένη κατά 10% σε ετήσια βάση σε σχέση με τον Ιούλιο του 2021, και πάνω από 35% σε ετήσια βάση έτος για το πρώτο μισό του φετινού Ιουλίου.
Ωστόσο, δεν αναμένεται αυτό να δημιουργήσει γεωλογικό ζήτημα, δεδομένης της αποδεδειγμένης ικανότητας της Gazprom να αλλάζει ιστορικά την παραγωγή καθοδικά ή ανοδικά. Το πιο πρόσφατο παράδειγμα ήταν η ταλάντευση παραγωγής κατά 50 Bcm το 2020, κατά τη διάρκεια της κορύφωσης της πανδημίας. Η G.S. σημειώνει επίσης ότι η διαδικασία διακοπής αερίου της Gazprom δεν έχει επηρεάσει την παραγωγή πετρελαίου της Ρωσίας.
Πηγή: capital.gr
