Η Κίνα ως κρίσιμος εισαγωγέας LNG θα μπορούσε να οδηγήσει σε μείωση των τιμών του φυσικού αερίου σε Ευρώπη και Ασία, με βάση την ανάλυση της Citigroup στα πρόσφατα συμβόλαια των μεγάλων κινεζικών ενεργειακών εταιρειών για τις τιμές φυσικού αερίου, τις εγχώριες αγορές LNG και την παραγωγή υδρογονανθράκων. Με τα περιθώρια ανόδου για τις τιμές του TTF να είναι περιορισμένα, καθώς οι ρυθμιστικοί φορείς στην Ευρώπη είναι λιγότερο αυστηροί ως προς τα επίπεδα αποθήκευσης, η Citi πιστεύει ότι το TTF και το ασιατικό JKM είναι πιθανό να υποχωρήσουν και να κινούνται σε ένα εύρος 35-45 ευρώ/MWh και 11,5-13,5 δολ./MMBu, αντίστοιχα, κατά το β΄ τρίμηνο του 2025, με στήριξη και από τις εξελίξεις γύρω από μία ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας-Ουκρανίας.
Ειδικότερα, η αμερικάνικη τράπεζα εξετάζει σε νέα της ανάλυση τις τελευταίες εξελίξεις (1) στα πρόσφατα ετήσια συμβόλαια των μεγάλων κινεζικών ενεργειακών εταιρειών για το φυσικό αέριο για το 2025-26, (2) τη δυναμική των εγχώριων αγορών LNG της Κίνας και (3) την υδροηλεκτρική ενέργεια στην Κίνα.
Αυτοί οι παράγοντες είναι βασικοί για την πρόβλεψη των δραστηριοτήτων αγοράς LNG των Κινέζων παικτών και αναμένεται να βοηθήσουν στον καθορισμό των τιμών JKM και TTF, όπως τονίζει. ‘Όπως σημειώνει, τα προθεσμιακά συμβόλαια TTF και JKM κινούνται στα 43 ευρώ/MWh και 14 δολ./MMBtu, αντίστοιχα αυτή τη στιγμή και εκτιμά πως οι τιμές spot του φυσικού αερίου θα υποχωρήσουν στα 35-45 ευρώ για το ευρωπαϊκό TTF και στα 11,5-13,5 δολ. για το ασιατικό JKM.
Η Citi διατηρεί παράλληλα την βασική της άποψη ότι οι εξαγωγές ρωσικού φυσικού αερίου στην Ευρώπη μέσω Ουκρανίας θα μπορούσαν να επιστρέψουν το β’ εξάμηνο του 2025, με όγκους ίσους με τα επίπεδα του 2024 με ετήσιο ρυθμό 14 bcm/έτος. Η επίτευξη συμφωνίας ΗΠΑ και Ουκρανίας για εκεχειρία 30 ημερών στις 11 Μαρτίου 2025, χωρίς ταχεία σύναψη της συμφωνίας για τα ορυκτά, άφησε μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με τα επόμενα βήματα. Ως εκ τούτου, παραμένει ένα γεγονός χαμηλής πιθανότητας ότι το ρωσικό αέριο θα επιστρέψει στην Ευρώπη πολύ νωρίτερα από το αναμενόμενο, ενώ ούτε οι όγκοι θα ήταν πολύ υψηλότεροι από τον αναμενόμενο. Πάντως, όπως τονίζει η Citi, εάν συμβεί αυτό, και το ρωσικό αέριο ρέει μέσω του Nord Stream 2, το TTF και το JKM πιθανότατα θα κατρακυλήσουν στα χαμηλά των 20 ευρώ/MWh και 7 δολ./MMBtu, αντίστοιχα.
Πιο αναλυτικά, σύμφωνα με την ανάλυση της Citi, τρεις εξελίξεις που έχουν να κάνουν με την Κίνα, υποδηλώνουν πτωτική πορεία για τις τιμές φυσικού αερίου σε Ευρώπη και Ασία, οι εξής:
1)Τα ετήσια συμβόλαια των κινεζικών ενεργειακών γιγάντων δείχνουν προς πτώση της τιμής του φυσικού αερίου
Όπως σημειώνει Citi, εξετάζοντας τους όρους των συμβολαίων για τις τιμές του φυσικού αερίου που προσφέρονται από τις κορυφαίες κινεζικές ενεργειακές εταιρείες για το 2025-2026, οι προσεγγίσεις είναι πολύ διαφορετικές κάτι που αντανακλά τον εντεινόμενο ανταγωνισμό στις παράκτιες αγορές (π.χ. νότια Κίνα). Σε γενικές γραμμές, παρατηρεί η Citi, τα ετήσια συμβόλαια των κινεζικών ενεργειακών γιγάντων υποδηλώνουν πτωτική πορεία για την τιμή του φυσικού αερίου προσεχώς.
2) Η ανάκαμψη της τιμής του LNG φαίνεται να πλησιάζει στο τέλος της
Παρά την ανάκαμψη των εγχώριων τιμών LNG από τις αρχές του Φλεβάρη, το παράθυρο arbitrage παραμένει σταθερά κλειστό για τους Κινέζους που θέλουν να εισάγουν LNG από την spot αγορά και να το μεταπωλήσουν στις εγχώριες αγορές. Η τιμή του LNG στην Ασία πιθανότατα πρέπει να διαπραγματεύεται στην περιοχή των 11 δολ./MMBtu για να ενθαρρύνει τις ευκαιριακές αγορές στην spot αγορά. Οι εγχώριες τιμές LNG ήταν υψηλότερες για έξι συνεχόμενες εβδομάδες μετά την Κινεζική Πρωτοχρονιά, καθώς οι βιομηχανικές δραστηριότητες αυξάνονταν. Ωστόσο, η δυναμική φαινομενικά κορυφώθηκε την εβδομάδα που έληξε στις 10 Μαρτίου. Ως εκ τούτου, με την εθνική μέση τιμή LNG πιθανόν να παραμείνει κάτω από τα 5.000 Rmb/t, η τιμή breakeven για το ασιατικό φυσικό αέριο JKM είναι στην περιοχή των χαμηλών 11 δολ./MMBtu, έναντι της τρέχουσας τιμής των προθεσμιακών συμβολαίων που είναι στα 14 δολ..
Μια εξαίρεση είναι η επαρχία Γκουανγκντόνγκ, η οποία είναι η premium περιφερειακή αγορά στην Κίνα και όπου το LNG διαπραγματεύεται στα 5.270 Rmb/τόνο την εβδομάδα που έληξε στις 10 Μαρτίου, οπότε η πτώση της τιμής του JKM στα 12 δολ./MMBtu μπορεί να αρχίσει να φαίνεται ελκυστική για ορισμένους τοπικούς αγοραστές στη νότια Κίνα, αν και ο όγκος είναι πιθανότατα περιορισμένος.
(3) Υδροηλεκτρική ενέργεια
Τέλος, η υδροηλεκτρική ενέργεια είναι ένας βασικός παράγοντας που επηρεάζει τις εισαγωγές LNG της Κίνας, εκτός από τις καλοκαιρινές καιρικές συνθήκες, και ως εκ τούτου η επερχόμενη περίοδος των μουσώνων που συνήθως διαρκεί από τον Μάιο έως τον Οκτώβριο στη νοτιοδυτική Κίνα, θα είναι κρίσιμη.
Μια επανάληψη της σοβαρής ξηρασίας το 2023 πιθανότατα θα ωθούσε τους Κινέζους αγοραστές να αναζητήσουν φορτία στις παγκόσμιες αγορές LNG, οδηγώντας το TTF και το JKM υψηλότερα.
Ωστόσο κάτι τέτοιο δεν φαίνεται πιθανό για φέτος, όπως επισημαίνει η Citi. Τα αρχεία βροχοπτώσεων στις κορυφαίες επαρχίες υδροηλεκτρικής ενέργειας, τη Σετσουάν και τη Γιουνάν, έχουν δείξει ότι οι καιρικές συνθήκες έως τώρα φέτος ήταν μικτές, ενώ επίσης η επίσημη πρόβλεψη βροχοπτώσεων για το επόμενο διάστημα υποδεικνύει κανονικές προοπτικές βροχοπτώσεων σε εθνικό επίπεδο. Επομένως η Citi πιστεύει ότι ο αντίκτυπος στην παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας από φυσικό αέριο είναι πιθανό να είναι περιορισμένος βραχυπρόθεσμα, βοηθώντας στην πτώση των τιμών του φυσικού αερίου.
