Αγοραστής της μετοχής της Titan America δηλώνει η Citigroup η οποία και ξεκίνησε την κάλυψη της εταιρείας με αξιολόγηση Buy και τιμή στόχο τα 19 δολάρια. Όπως τονίζει, βρίσκεται σε καλή θέση ώστε να επωφεληθεί από τις ευνοϊκές τάσεις της ζήτησης στις υψηλότερης ανάπτυξης αγορές της Φλόριντα και των Μέσο-Ατλαντικών πολιτειών. Αν και τιμή της μετοχής της έχει υποχωρήσει από την τιμή του IPO (16,70 δολάρια) και κοντά στα 15 δολάρια, όπως σημειώνει η Citi, ωστόσο βλέπει σημαντικά ανοδικά περιθώρια καθώς το συναρπαστικό story ανάπτυξης της Titan America (εκτίμηση +13% EBITDA σε μέσο όρο ετησίως έως το 2027) θα επιτρέψει στην εταιρεία να μειώσει το χάσμα αποτίμησης (ο στόχος της Citi συνεπάγεται EBITDA για το 2025 στο 9,0x έναντι 10,6x για τις υπόλοιπες εταιρείες του κλάδου).
Πιο αναλυτικά, η Citi επισημαίνει πως είναι θετική για την Titan America λόγω του story υψηλής ανάπτυξης και υψηλών αποδόσεων. Από τότε που διορίστηκαν τα βασικά μέλη της διοίκηση της εισηγμένης το 2014, η εταιρεία πέτυχε μέσους ετήσιους ρυθμούς αύξησης εσόδων της τάξης του 11% από το 2013 και έως 2023, υποστηριζόμενους από την ανάπτυξη της παραγωγής τσιμέντου που ξεπερνά τις επιδόσεις των ευρύτερων ΗΠΑ, όπως τονίζει. Η Titan America αύξησε περαιτέρω τις πωλήσεις σε 15% σε μέσο όσο ετησίως μετά την COVID (2021-2023)., ενώ την ίδια περίοδο, το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε με μέσο ετήσιο ρυθμό της τάξης του 25%. Η Citi αναμένει ότι η εισηγμένη μπορεί να αυξήσει τα έσοδα με μέσο ετήσιο ρυθμό της τάξης του 9% έως το 2027 καθώς και το EBITDA κατά 13% ετησίως κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Το ρεκόρ ανάπτυξης και οι μετρήσεις απόδοσης της Titan America συγκρίνονται ευνοϊκά με τις υπόλοιπες εταιρείες του κλάδου, όπως προσθέτει.
Κατά τη Citi, το γεωγραφικό αποτύπωμα της Titan America στη Φλόριντα και τις Μέσο Ατλαντικές πολιτείες είναι ευνοϊκό. Η εταιρεία παράγει το 61% των εσόδων της στη Φλόριντα και το 39% των εσόδων της στις Μέσο Ατλαντικές πολιτείες. Εκτιμά ότι κατέχει ηγετική θέση στις Μέσο Ατλαντικές πολιτείες καθώς και στις μητροπολιτικές περιοχές της Φλόριντα (εκτιμώμενο μερίδιο >30% στη συνολική αγορά τσιμέντου).
Βλέπει τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη τόσο στη Φλόριντα όσο και στις Μεσο-Ατλαντικές πολιτείες ως υποστηρικτικά για τη βραχυπρόθεσμη ανάπτυξη και τη ζήτηση για δομικά υλικά, τη στιγμή που η Φλόριντα είναι η 4η μεγαλύτερη οικονομία των ΗΠΑ ενώ και στις δύο περιοχές η αύξηση του πληθυσμού και η αύξηση της απασχόλησης ξεπερνούν τον μέσο όρο των ΗΠΑ την τελευταία δεκαετία. Η Φλόριντα αναμένεται να δει τον πληθυσμό της να αυξάνεται κατά 40 μ.β πάνω από τον μέσο όρο των ΗΠΑ έως το 2029 (σύμφωνα με το Γραφείο Οικονομικών & Δημογραφικών Ερευνών της περιοχής). Οι Μεσο-Ατλαντικές πολιτείες αναμένεται να δουν την αύξηση του πληθυσμού να ξεπερνά τις ΗΠΑ κατά 10-20 μ.β κατά την ίδια περίοδο. Επιπλέον, η PCA αναμένει ότι η ετήσια κατανάλωση τσιμέντου θα αυξηθεί με μέσο ετήσιο ρυθμό 4% το 2025-2030 στη Φλόριντα και 2% στις Μέσο-Ατλαντικές πολιτείες.
Επίσης, όπως προσθέτει η Citi, tο νοτιοανατολικό αποτύπωμα της Titan America επιτρέπει στην εταιρεία να έχει υψηλότερες τιμές αδρανών υλικών έναντι των υπόλοιπων εταιρειών στον κλάδο, ενώ οι τιμές έτοιμου σκυροδέματος είναι πιο ευθυγραμμισμένες και οι τιμές τσιμέντου είναι λίγο χαμηλότερες. Το 2023, η μέση τιμή για τα αδρανή υλικά της Titan ήταν 22 δολ./τόνος, έναντι μέσης τιμής 17 δολ/τόνο για τον κλάδο. Η τιμή έτοιμου σκυροδέματος της Titan των 153 δολ./κυβική γιάρδα ήταν ίδια με αυτήν των υπόλοιπων εταιρειών, ενώ η τιμή τσιμέντου της εταιρείας στα 147 δολ./ τόνος ήταν κάτω από τα 152 δολ. των υπόλοιπων εταιρειών.
Επιπλέον, ο υγιής ισολογισμός της Titan America παρέχει άφθονα περιθώρια για αυξημένες συγχωνεύσεις και εξαγορές, τονίζει η αμερικάνικη τράπεζα.
Πάντως, όπως επισημαίνει η Citi, ξ ιδιωτική κατασκευαστική δραστηριότητα έχει αντιμετωπίσει περισσότερες προκλήσεις, τόσο σε εθνικό επίπεδο όσο και στις αγορές της Titan America. Τα αυξημένα επιτόκια έχουν ασκήσει κάποια πτωτική πίεση στη δραστηριότητα αδειοδότησης κατοικίας τόσο για το σύνολο των αγορών των ΗΠΑ όσο και για τις αγορές της εισηγμένης. Οι ιδιωτικές δαπάνες για μη οικιστικές κατασκευές ήταν αδύναμες σε εθνικό επίπεδο κατά τη διάρκεια της πανδημίας αλλά έχουν επιταχύνει μετά την COVID λόγω της ισχύς σε κατηγορίες όπως η αποθήκευση (2022-2023) και η μεταποίηση (από το 2024).
Αν και είναι θετική για το προφίλ ανάπτυξης και αποδόσεων και τις ελκυστικές αγορές της Titan America, η Citi σημειώνει πως βλέπει ορισμένους πιθανούς κινδύνους γύρω από τη γεωγραφική και την τελική συγκέντρωση της αγοράς, την αστάθεια των εισαγωγών και τη μικρή κεφαλαιοποίηση και float της εταιρείας.
Αξίζει να σημειώσουμε πως γενικότερη… δραστηριότητα των αναλυτών γύρω από την Titan America ήταν αξιοσημείωτη το τελευταίο διάστημα, με την αμερικάνικη Stifel Financial Corp να ξεκινά επίσης κάλυψη με αξιολόγηση Αγοράς και τιμή-στόχο τα 19 δολάρια, επικαλούμενη τη στρατηγική θέση της εταιρείας για την ενίσχυση της παραγωγής τσιμέντου και την προληπτική ομάδα διαχείρισης.
Η Bernstein ξεκίνησε κάλυψη με αξιολόγηση "Market-Perform" και τιμή-στόχο 17 τα δολ., επικαλούμενη το μακροπρόθεσμο αναπτυξιακό δυναμικό αλλά προειδοποιώντας για τη βραχυπρόθεσμη κυκλικότητα, ιδιαίτερα στην αγορά κατοικίας της Φλόριντα.
Η Goldman Sachs ξεκίνησε επίσης την κάλυψη, με ουδέτερη αξιολόγηση και τιμή-στόχο τα 19,00 δολάρια, σημειώνοντας τον εντυπωσιακό ρυθμό ανάπτυξης της εταιρείας. Η Titan America, όπως σημείωσε, έχει επιδείξει σημαντικό ετήσιο ρυθμό οργανικής ανάπτυξης 10% την τελευταία δεκαετία, ξεπερνώντας τον μέσο ρυθμό ανάπτυξης του κλάδου που είναι στο 3-6%.
Με τρέχοντα ετήσια έσοδα 1,64 δισεκατομμυρίων δολαρίων και υγιές μεικτό περιθώριο 26,09%, η ισχυρή ανάπτυξη της εταιρείας αποδίδεται σε διάφορους παράγοντες, όπως τόνισε η Goldman. Πρώτον, η Titan America επωφελείται από τις δραστηριότητές της στη Φλόριντα και τη Βιρτζίνια, όπου οι ρυθμοί ανάπτυξης ξεπερνούν τον εθνικό μέσο όρο κατά περίπου 2% ετησίως. Δεύτερον, η εταιρεία έχει πραγματοποιήσει στρατηγικές επενδύσεις στο ολοκληρωμένο δίκτυο logistics της, γεγονός που είχε ως αποτέλεσμα την ισχυρή κερδοφορία, ιδίως από το εισαγόμενο τσιμέντο, συμβάλλοντας κατά 30% στα κέρδη της. Τέλος, οι ρυθμιστικοί περιορισμοί στην τοπική προμήθεια τσιμέντου έπαιξαν ρόλο στην επιτυχία της Titan.
Παρά αυτές τις θετικές προοπτικές, η Goldman Sachs σημείωσε επίσης ορισμένες προκλήσεις που αντιμετωπίζει η Titan America. Η τρέχουσα υπερπροσφορά στην αγορά κατοικίας της Φλόριντα, η επιβράδυνση της ανάπτυξης της κατασκευής μη οικιστικών ακινήτων και η ευαισθησία των εσόδων από εισαγωγές στις διακυμάνσεις των ναύλων είναι παράγοντες που μετριάζουν τις προοπτικές της εταιρείας. Αυτά τα στοιχεία συμβάλλουν στην ουδέτερη στάση της Goldman Sachs για τη μετοχή της Titan America.
Τέλος, με ουδέτερη στάση ξεκίνησε και η Bank of America την κάλυψη της Titan America, με τιμή-στόχο τα 16,50 δολ., σημειώνοντας το ηγετικό μερίδιο αγοράς της στη Φλόριντα και στη μητροπολιτική περιοχή της Νέας Υόρκης, αλλά προειδοποιώντας για την επιβράδυνση της ζήτησης οικιστικών και μη οικιστικών κατασκευών. Αν και οι βασικές της αγορές αναπτύσσονται ταχύτερα από τον μέσο όρο, ωστόσο ο τομέας των κατασκευών κατοικιών και ιδιωτικών/μη οικιστικών ακινήτων βρίσκεται ήδη σε ύφεση, ενώ η εγχώρια αγορά τσιμέντου παρουσιάζει στασιμότητα και υπάρχει κίνδυνος οι εισαγωγές να πλημμυρίσουν την αγορά, επιβαρύνοντας ενδεχομένως την τιμολόγηση, όπως τόνισε η BofA.
