Ελλείψει σταδιακής ροής ρωσικού αερίου, η τιμή του TTF πρέπει να παραμείνει σε αρκετά υψηλά επίπεδα για να προσελκύει LNG, υποστηρίζει η Goldman Sachs. Οι ευρωπαϊκές αγορές φυσικού αερίου παραμένουν «κολλημένες», όπως επισημαίνει, μεταξύ μιας σφιχτής άμεσης φυσικής αγοράς, με την αποθήκευση στη Βορειοδυτική Ευρώπη να είναι κατά 25% πλήρης επί του παρόντος, λιγότερο από το μισό πριν από ένα χρόνο, και την πιθανότητα αύξησης των προμηθειών ρωσικού φυσικού αερίου από μια πιθανή ειρηνευτική συμφωνία της Ουκρανίας.
Κατά την άποψη της Goldman, τα επίπεδα αποθήκευσης φυσικού αερίου στο τέλος Μαρτίου είναι πάρα πολύ χαμηλά για να φτάσουν τα ευρωπαϊκά αποθέματα πληρότητας στο 90% μέχρι το τέλος του 2025. Πιστεύει ότι η αποθήκευση μπορεί να φτάσει το 80% σε πληρότητα, κάτι που πιθανότατα θα είναι αρκετό για να περάσει τον επόμενο χειμώνα, δεδομένης της συνεχιζόμενης αύξησης στην παγκόσμια προσφορά LNG, εάν όμως οι ευρωπαϊκές τιμές παραμείνουν αρκετά υψηλές ώστε να συνεχίσουν να προσελκύουν υψηλές εισαγωγές LNG.
Αυτό σημαίνει ότι θα παραμείνουν τουλάχιστον πάνω από τα 40 ευρώ/MWh, αν και αν προχωρήσουν υψηλότερα στα 45-50 ευρώ/MWh αυτό θα αύξανε την πεποίθηση της αμερικάνικη τράπεζας ότι οι ευρωπαϊκές εισαγωγές LNG θα παραμείνουν ισχυρές. Πάντως, το βασικό σενάριο της Goldman είναι πως η τιμή του TTF θα κινηθεί στα 49 ευρώ/MWh το 2026 και στα 36 ευρώ/MWh το 2026.
Παράλληλα, η αμερικάνικη τράπεζα αναφέρει ότι το spread μεταξύ των τιμών του φυσικού αερίου στην Ασία, JKM, και του ευρωπαϊκού TTF έχει αρχίσει να αντιστρέφεται. Αυτόν τον μήνα, το TTF έχει μετακινηθεί στο χαμηλότερο όριο του εύρους 40-50 ευρώ/MWh που κινούνταν σε μεγάλο βαθμό αυτόν τον χειμώνα. Όσο χαμηλότερη είναι η τιμή του TTF, τόσο φθηνότερες είναι οι παγκόσμιες τιμές LNG, κίνητρο για υψηλότερη ζήτηση LNG αλλού στον κόσμο και, τελικά, διακινδυνεύοντας τη μείωση των εισαγωγών LNG στην Ευρώπη αυτό το καλοκαίρι. Αυτό αντανακλάται ήδη σε μια αύξηση του spread JKM-TTF από -0,30 δολ./mmBtu τον Φεβρουάριο σε 0 δολ. /mmBtu αυτόν τον μήνα μέχρι σήμερα. Το προθεσμιακό spread για το υπόλοιπο του έτους είναι σε θετικό έδαφος.
Η συνομιλία μεταξύ Τραμπ και του Πούτιν αυτή την εβδομάδα, σχετικά με τον πόλεμο στην Ουκρανία, είναι μια ακόμη υπενθύμιση ότι η αγορά αντιμετωπίζει την πιθανότητα σημαντικής αύξησης της διαθεσιμότητας φυσικού αερίου από τη Ρωσία, αν και ο όγκος και ο χρόνος παραμένουν εξαιρετικά αβέβαιοι, όπως επισημαίνει η Goldman Sachs.
Σε αυτό ο πλαίσιο, επεκτείνει την ανάλυση του σεναρίου της, καλύπτοντας διαφορετικούς συνδυασμούς αποτελεσμάτων και επικαιροποιώντας τις προβλέψεις της για την πρόσφατη πτώση του κόστους παραγωγής άνθρακα.
Πιστεύει, έτσι, ότι τα πιθανά περιθώρια πτώσης των τιμών του TTF είναι σημαντικά, δημιουργώντας κινδύνους για τις εξαγωγές LNG των ΗΠΑ σε διάφορα σενάρια, ιδιαίτερα από το 2026.
Με τα forwards των τιμών του φυσικού αερίου στις ΗΠΑ για το καλοκαίρι του 2025 και το 2026 κατά μέσο όρο κοντά στα 4,40 δολ./mmBtu, η Goldman υπολογίζει, όπως σημειώνει, το τεκμαρτό μεταβλητό κόστος των εξαγωγών LNG των ΗΠΑ που παραδίδονται στην Ευρώπη σε περίπου 5,50 δολ./mmBtu ή 5,51 δολ./mmBtu.
Ως αποτέλεσμα, τα σενάρια για το TTF που το τοποθετούν κάτω από τέτοια επίπεδα αντιπροσωπεύουν κίνδυνο οι αγοραστές LNG των ΗΠΑ να ακυρώσουν τον όγκο LNG των ΗΠΑ, τουλάχιστον προσωρινά. «Για να είμαστε σαφείς, δεν έχουμε άποψη για τις πιθανότητες τερματισμού της συνεχιζόμενης σύγκρουσης Ρωσίας-Ουκρανίας, και για τους σκοπούς των ισοζυγίων φυσικού αερίου υποθέτουμε ότι το status quo συνεχίζεται, ενώ η συναίνεση μεταξύ των περισσότερων πελατών μας δείχνει μια μερική επανέναρξη της ροής στην Ουκρανία από κάποια στιγμή τον επόμενο χρόνο», όπως εξηγεί η Goldman.
Όσον αφορά το πετρέλαιο, η Goldman η οποία αυτή την εβδομάδα σε έκθεση της σημείωσε πως παραμένει bearish για την τιμή του Brent μεσοπρόθεσμα, ξανακοιτά τις προοπτικές του έπειτα από το τηλεφώνημα Τραμπ-Πούτιν.
Όπως σημειώνει, οι τιμές του Brent ανέκαμψαν ελαφρώς σε λίγο πάνω από τα 70 δολάρια λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων, αλλά οι αγορές πετρελαίου παραμένουν εστιασμένες στις πτωτικές προοπτικές των τιμών.
Από την αρνητική πλευρά για τις τιμές, το Κρεμλίνο υποστήριξε την ιδέα να μην χτυπηθούν οι ενεργειακές υποδομές για 30 ημέρες και οι ΗΠΑ είπαν ότι οι συνομιλίες για πλήρη κατάπαυση του πυρός στην Ουκρανία θα ξεκινήσουν αμέσως, ενδεχομένως μειώνοντας σταδιακά την πιθανότητα βραχυπρόθεσμης αυστηροποίησης των κυρώσεων στη Ρωσία, σημειώνει η Goldman.
Από τη θετική πλευρά για τις τιμές, έληξε μια σχεδόν δίμηνη εκεχειρία στη Γάζα, το Ισραήλ εξαπέλυσε αεροπορικές επιδρομές κατά τη διάρκεια της νύχτας, οι ΗΠΑ ενίσχυσαν τις στρατιωτικές επιδρομές σε μαχητές Χούτι που εδρεύουν στην Υεμένη για να εξασφαλίσουν ασφαλή διέλευση στην Ερυθρά Θάλασσα και ισχυρίστηκαν ότι το Ιράν θα θεωρηθεί υπεύθυνο για τυχόν συνεχιζόμενες επιθέσεις των Χούτι και ο αγωγός Trans Niger στη Νιγηρία έκλεισε μετά από έκρηξη.
Ωστόσο διατηρεί την πρόβλεψή της για το Brent για τον Δεκέμβριο του 2025 στα 71 δολ. βαρέλι και τη μέση πρόβλεψή της για το 2026 στα 68 δολ.
