Μειώνει τις προβλέψεις της για τις τιμές του πετρελαίου η UBS, εκτιμώντας πως σε ένα δυσμενές σενάριο ύφεσης το Brent μπορεί να βυθιστεί ακόμη και κάτω από τα 50 δολάρια το βαρέλι, ενώ συστήνει στους επενδυτές να μείνουν μακριά από τις μετοχές του κλάδου της Ενέργεια στην Ευρώπη καθώς η πτώση των αποτιμήσεων τους δεν έχει τελειώσει.
Όπως σημειώνει ο ελβετικός οίκος, οι δύο βασικοί κίνδυνοι για τις τιμές του πετρελαίου έχουν υλοποιηθεί: Ο ΟΠΕΚ+ επιταχύνει την αύξηση της παραγωγής του, και είναι πιθανό να δούμε ασθενέστερη ζήτηση πετρελαίου λόγω των δασμών των ΗΠΑ και του χαμηλότερου παγκόσμιου ΑΕΠ. «Αναμένουμε ότι το Brent θα παραμείνουν χαμηλά βραχυπρόθεσμα, καθώς η ασθενέστερη ζήτηση πετρελαίου και η αβεβαιότητα γύρω από την πολιτική του ΟΠΕΚ+ επηρεάζουν αρνητικά το κλίμα», τονίζει.
Έτσι μειώνει την πρόβλεψή της για την τιμή του Brent κατά 6 δολάρια/βαρέλι στα 66 δολάρια για το 2025, κατά 7 δολάρια και στα 65 δολάρια για το 2026 και κατά 3 δολάρια στα 70 δολάρια για το 2027. Αυτό είναι το βασικό της σενάριο. Οι τιμές του Brent έχουν ήδη μειωθεί κατά ~20% στα ~60 δολάρια/βαρέλι από την αρχή του μήνα και όπως εξηγεί εκτιμά πως δεν θα ανακάμψουν σημαντικά στο υπόλοιπο του έτους, ενώ η σημαντική μεταβλητότητα θα παραμείνει χαρακτηριστικό, δεδομένης της αβεβαιότητας τόσο σχετικά με τους δασμούς και τη ζήτηση όσο και σχετικά με την πολιτική του ΟΠΕΚ+.
Η UBS αναμένει τώρα ότι η αγορά πετρελαίου θα σημειώσει πλεόνασμα λόγω της χαμηλότερης ζήτησης και της υψηλότερης παραγωγής του ΟΠΕΚ+: χαμηλότερη κατά 0,4 εκατ. βαρέλια/ημέρα η ζήτηση το 2025 με πλεόνασμα 0,4 εκατ. βαρέλια/ημέρα και χαμηλότερη κατά 0,5 εκατ. βαρέλια/ημέρα για το 2026 με πλεόνασμα 0,8 εκατ. βαρέλια/ημέρα. Οι αρχικές εκτιμήσεις των οικονομολόγων την δείχνουν αντίκτυπο 50 μονάδων βάσης στο παγκόσμιο ΑΕΠ και ενδεχομένως διπλάσιο.
Οι φόβοι σχετικά με τη ζήτηση πετρελαίου θα μπορούσαν να διαλυθούν εάν αποφευχθούν τα αντίποινα για τους δασμούς μέσω των συνεχιζόμενων διαπραγματεύσεων, όπως σημειώνει η UBS. Αντίθετα, βλέπει περαιτέρω κίνδυνο καθοδικής πορείας σε περίπτωση σοβαρής ύφεσης. Όσον αφορά την πολιτική του ΟΠΕΚ+, εκτιμά ότι η παραγωγή του ομίλου θα είναι σταθερή μετά την αύξηση του Μαΐου, αλλά οι συνεχιζόμενες αυξήσεις θα μπορούσαν να μειώσουν τις τιμές του Brent στα 50 δολάρια/βαρέλι προτού δούμε μια ταχύτερη επιβράδυνση στην προσφορά εκτός ΟΠΕΚ.
Ειδικότερα, όπως εξηγεί, βραχυπρόθεσμα, το δυσμενές της σενάριο υποθέτει μεγαλύτερο αρνητικό αντίκτυπο στη ζήτηση πετρελαίου από μια παγκόσμια οικονομική επιβράδυνση της τάξης των ~0,5 εκατ. βαρελιών/ημέρα σε σχέση με τις προβλέψεις της. Αυτό θα έφερνε τις τιμές του Brent στα 50 δολάρια το βαρέλι. Μια ύφεση στην πραγματικότητα αυξάνει τον κίνδυνο ο ΟΠΕΚ+ να κυνηγήσει πιο επιθετικά το μερίδιο αγοράς.
Η περαιτέρω αύξηση της δραστηριότητας του ΟΠΕΚ+, που δείχνει ότι ο όμιλος επιδιώκει το μερίδιο αγοράς, αντί να προσπαθεί απλώς να επιβάλει τη συμμόρφωση, θα οδηγούσε τις τιμές ακόμη χαμηλότερα, ενδεχομένως για λίγο κάτω από τα 50 δολάρια, όπως τονίζει η UBS. Η αύξηση της προσφοράς αλλού, είτε η ανάκαμψη της παραγωγής της Βενεζουέλας ή του Ιράν είτε η ανάκαμψη της ρωσικής παραγωγής, θα μπορούσε επίσης να διαδραματίσει ρόλο.
Η μεγαλύτερη πίεση των ΗΠΑ στο Ιράν έχει τη δυνατότητα να επαναφέρει την τιμή του Brent πάνω από τα 70 δολάρια/βαρέλι, όπως προσθέτει.
Το sell-off στις μετοχές Ενέργειας έχει συνέχεια
Οι αγορές ενέργειας αντιμετωπίζουν την ασυνήθιστη κατάσταση υψηλότερων από τις αναμενόμενες προμηθειών πετρελαίου, σε συνδυασμό με ένα πιο εύθραυστο περιβάλλον ανάπτυξης της ζήτησης. Οι χαμηλές τιμές είναι πιθανό να συνεχίσουν να επηρεάζουν αρνητικά το κλίμα, πιέζοντας έτσι και άλλο τις τιμές των μετοχών του ενεργειακού κλάδου.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές ενέργειας έχουν υποχωρήσει κατά μέσο όρο 15% από την «Ημέρα της Απελευθέρωσης», κάτι που σε μεγάλο βαθμό αντιστοιχεί στην εκτίμηση της UBS για τη μείωση της κερδοφορίας των ενεργειακών εταιρειών το 2026. Με άλλα λόγια, όπως τονίζει, δεν έχουμε ακόμη δει κάποια σημαντική υποτίμηση των μετοχών, κάτι το οποίο η ίδια αποδίδει εν μέρει στη στήριξη της μερισματικής απόδοσης, πράγμα που σημαίνει ότι είναι πιθανή περαιτέρω πτώση σε χαμηλότερες τιμές.
Με βάση την ανάλυσή της, οι μετοχές προεξοφλούν τώρα μια τιμή πετρελαίου 57 δολάρια/βαρέλι, αν και υπάρχουν διαφορές μεταξύ των εταιρειών σε περίπτωση που η αγορά αρχίσει να δίνει μεγαλύτερη προσοχή στις αξίες των περιουσιακών στοιχείων.
