H Goldman Sachs μειώνει την πρόβλεψή της για την τιμή του αλουμινίου, καθώς ενσωματώνει τις υποβαθμίσεις του ΑΕΠ στις οποίες έχουν προχωρήσει πρόσφατα οι οικονομολόγοι της, συμπεριλαμβανομένων των ασθενέστερων προοπτικών για τις ΗΠΑ, με αμοιβαίους και αναμενόμενους δασμούς ανά τομέα που θα οδηγήσουν σε αύξηση 15 ποσοστιαίων μονάδων του πραγματικού δασμολογικού συντελεστή των ΗΠΑ και σε αναθεώρηση προς τα κάτω του ΑΕΠ της Κίνας.
Η αμερικάνικη τράπεζα αναμένει τώρα ότι η τιμή του αλουμινίου θα υποχωρήσει στα 2.000 δολάρια ο τόνος το τρίτο τρίμηνο του 2025, 500 δολ. χαμηλότερα από τις προηγούμενες προβλέψεις της. Ενώ αυτή η τιμή θα ασκούσε προσωρινά πίεση ορισμένους παραγωγούς υψηλού κόστους, αναμένει πως μέτρια περιθώρια κέρδους θα επιστρέψουν μέχρι το τέλος του έτους, λόγω της βελτίωσης της παγκόσμιας ζήτησης, με τις τιμές να φτάνουν τα 2.300 δολάρια/τόνο έως τον Δεκέμβριο του 2025 (έναντι 2.650 δολαρίων/τόνο που ανέμενε πριν πριν).
Η Goldman διατηρεί την άποψη ότι η αγορά αλουμινίου θα παρουσιάσει έλλειμμα 722 χιλ. τόνων το 2027, αλλά αναθεωρεί προς τα κάτω την πρόβλεψή της για την τιμή του μετάλλου το 2027 στα 2.800 δολάρια/τόνο (έναντι 3.100 δολαρίων πριν) λόγω ενός αποθέματος ασφαλείας που εκτιμά ότι θα έχει συσσωρευτεί λόγω των πλεονασμάτων του 2025/2026.
Η χαμηλότερη οικονομική ανάπτυξη πλήττει την παγκόσμια ζήτηση αλουμινίου
Πιο αναλυτικά, η Goldman μειώνει την πρόβλεψή μας και για τη συνολική παγκόσμια ζήτηση αλουμινίου σε 1,1% ετησίως το 2025 (έναντι 2,6% ετησίως πριν), καθώς αναμένει να δεχθεί πλήγμα από τις ασθενέστερες προοπτικές του παγκόσμιου ΑΕΠ. Μετά από περαιτέρω αναθεωρήσεις πρόσφατα, η πρόβλεψη της G.S για το παγκόσμιο ΑΕΠ του 2025, στο 2,1%, είναι πλέον 0,6 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερη από την πρόβλεψη του Φεβρουαρίου 2025, όταν δημοσίευσε για τελευταία φορά τις προβλέψεις της για το αλουμίνιο. Επίσης, και η πρόβλεψη των οικονομολόγων της για τον μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ των ΗΠΑ το 2025 έχει αναθεωρηθεί προς τα κάτω στο 1,3% (-1,1 ποσοστιαίες μονάδες έναντι των προβλέψεων του Φεβρουαρίου), με βάση το βασικό σενάριο ότι οι ΗΠΑ αποφεύγουν οριακά μια ύφεση, αφού ο Τραμπ έχει αναστείλει τους περισσότερους αμοιβαίους δασμούς (εκτός από αυτούς της Κίνας) κατά 90 ημέρες. Η πρόβλεψη των οικονομολόγων της για την αύξηση του ΑΕΠ της Κίνας το 2025 έχει επίσης μειωθεί κατά 0,5 ποσοστιαίες μονάδες, στο +4% ετησίως, μετά την κλιμάκωση των δασμών ΗΠΑ-Κίνας.
Συγκεκριμένα, όπως τονίζει η Goldman, βλέπει πιο ήπια αύξηση της ζήτησης από τον τομέα των μεταφορών, ο οποίος αντιπροσωπεύει το 28% της παγκόσμιας ζήτησης αλουμινίου, μετά από τις πτωτικές αναθεωρήσεις στις προβλέψεις για την παραγωγή αυτοκινήτων στις ΗΠΑ και παγκοσμίως εν μέσω αυξανόμενων δασμών. Η πρόβλεψή της για τη ζήτηση από τον τομέα της ηλιακής ενέργειας έχει επίσης αναθεωρηθεί προς τα κάτω, ενώ η ζήτηση για συσκευασίες θα «αντέξει» καλύτερα από τους άλλους τομείς, γεγονός που περιορίζει τη συνολική υποβάθμιση της αύξησης της ζήτησης αλουμινίου.
Κατώτατο όριο στα 2.000 δολάρια το τρίτο τρίμηνο καθώς μειώνεται το κόστος
Καθώς οι προσδοκίες της Goldman είναι ότι η αγορά αλουμινίου το 2025 κινείται προς πλεόνασμα, βλέπει ότι η βραχυπρόθεσμη τιμολόγηση του αλουμινίου θα μετατοπιστεί προς τη στήριξη του κόστους. Πιστεύει ότι τα 2.000 δολάρια/τόνος - η τιμή στην οποία τα χυτήρια αλουμινίου με το υψηλότερο κόστος αρχίζουν να αισθάνονται πίεση στο κόστος - θα πρέπει να παρέχουν ένα κατώτατο όριο στις τιμές το τρίτο τρίμηνο του 2025.
Ενώ οι παραγωγοί υψηλού κόστους πιθανότατα θα αισθάνονταν κάποια πίεση στο περιθώριο κέρδους σε αυτό το επίπεδο, δεν αναμένει κλείσιμο χυτηρίων καθώς η βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας θα επιστρέψει τα περιθώρια κέρδους σε ένα μέτριο επίπεδο μέχρι το τέλος του έτους. Επιπλέον, οι Αμερικανοί παραγωγοί αναμένεται να επωφεληθούν από το αυξημένο premium το 2025, λόγω των δασμών που έχουν αυξηθεί σημαντικά, ως αποτέλεσμα του δασμού 25% στις εισαγωγές αλουμινίου από τις ΗΠΑ.
H Goldman προσθέτει πως βλέπει περιορισμένη [πιθανότητα για χαμηλότερες τιμές από τα 2.000 δολάρια/τόνο στο γ’ τρίμηνο, ακόμη και αν η αύξηση της παγκόσμιας ζήτησης επιβραδυνθεί περισσότερο από ό,τι προβλέπεται σήμερα. Αυτό οφείλεται στο σχετικά επίπεδο σχήμα της καμπύλης κόστους χυτηρίου, που σημαίνει ότι μια χαμηλότερη τιμή αλουμινίου μεταξύ 1.900 και 2.000 δολαρίων/τόνο θα ήταν κάτω από το εκτιμώμενο κόστος παραγωγής του δεύτερου εξαμήνου του 2025 για περισσότερες από τις μισές εταιρείες.
Σε αυτό το σημείο, η αμερικάνικη τράπεζα πιστεύει ότι οι παραγωγοί υψηλού κόστους θα μειώσουν την παραγωγή, βοηθώντας την αγορά να βρει ένα κατώτατο όριο όχι πολύ κάτω από τα 2.000 δολάρια/τόνο.
Λαμβάνοντας υπόψη τον πληθωρισμό κόστους, ακόμη και τα προηγούμενα χαμηλά που επιτεύχθηκαν κατά τη διάρκεια του εμπορικού πολέμου του 2018-2019 και της πανδημίας Covid-19 βρίσκονται κοντά στην πρόβλεψή της για το τρίτο τρίμηνο (ήταν στα 2.024 δολάρια/τόνος και 1.946 δολάρια/τόνος, αντίστοιχα).
Ωστόσο, σε ένα σενάριο ασθενέστερης ζήτησης, η G.S αναμένει ότι η τιμή του αλουμινίου θα παραμείνει χαμηλότερη για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, γεγονός που ενέχει κίνδυνο για την πρόβλεψή της για το τέλος του 2025, η οποία ανέρχεται σε 2.300 δολάρια/τόνο, και τον ετήσιο μέσο όρο του 2026, ο οποίος ανέρχεται σε 2.540 δολάρια/τόνο.
Πέραν του 2025, η άποψη της Goldman παραμένει ότι το όριο των 45,4 εκατομμυρίων τόνων στην κινεζική παραγωγή πρωτογενούς αλουμινίου, το οποίο αναμένει να επιτευχθεί στα τέλη του 2026, θα ωθήσει τελικά την παγκόσμια αγορά σε έλλειμμα, καθώς οι επενδύσεις σε μεταλλουργεία εκτός Κίνας καθυστερούν την παγκόσμια αύξηση της ζήτησης.
Παρά ταύτα, δεν βλέπει τις τιμές να φτάνουν στην προηγούμενη πρόβλεψή της για το τέλος του 2026, η οποία ήταν 3.100 δολάρια τα επόμενα τρία χρόνια, λόγω ενός αποθέματος από τα υψηλότερα παγκόσμια αποθέματα (που είναι επί του παρόντος χαμηλά) μετά από δύο χρόνια πλεονάσματος. Προβλέπει ότι η τιμή θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 2.800 δολάρια το 2027, το επίπεδο που απαιτείται για να δοθούν κίνητρα για επενδύσεις σε μεταλλουργεία της Ινδονησίας, καθώς η Κίνα θα φτάσει το όριο παραγωγικής της ικανότητας.
