Σε πολύ καλά επίπεδα αναμένει ο οίκος αξιολόγησης Moody’s ότι θα κινηθεί η προσφορά στην παγκόσμια αγορά πετρελαίου, με τη ζήτηση πετρελαίου να συνεχίζει να αυξάνεται, αλλά με βραδύτερο ρυθμό, με βάση την ασθενέστερη ζήτηση στην Κίνα. Ωστόσο, οι τιμές του φυσικού αερίου στις ΗΠΑ θα αυξηθούν το 2025 μετά από επίμονη αδυναμία το 2024, με βάση την πρόσθετη ζήτηση από νέες εξαγωγικές εγκαταστάσεις για υγροποιημένο φυσικό αέριο (LNG). Ο ρυθμός αυτής της ανάκαμψης θα εξαρτηθεί από τη χειμερινή ζήτηση στις ΗΠΑ, ενώ η αύξηση των εξαγωγών LNG θα αρχίσει να επιταχύνεται το δεύτερο εξάμηνο του 2025. Σε αυτό το πλαίσιο η Moody’s διατηρεί σταθερές τις προοπτικές για την παγκόσμια ενεργειακή βιομηχανία, αντανακλώντας την προσδοκία της ότι τα συνολικά κέρδη θα παραμείνουν σταθερά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα το 2025.
Ειδικότερα, ο οίκος επισημαίνει ότι όγκοι παραγωγής πετρελαίου θα αυξηθούν μέτρια το 2025 και οι τιμές του πετρελαίου θα είναι χαμηλότερες κατά μέσο όρο από ό,τι το 2024, υποχωρώντας στο υψηλότερο άκρο του μεσοπρόθεσμου εύρους τιμών των 55-75 δολ/βαρέλι, εκτιμά ο οίκος. Ωστόσο, οι κίνδυνοι έχουν ενταθεί, συμπεριλαμβανομένων των πιθανοτήτων για πιο έντονη πτώση των τιμών του πετρελαίου εάν η ανάπτυξη της Κίνας επιβραδυνθεί περισσότερο από ό,τι αναμένεται ή εάν η συνοχή του ΟΠΕΚ+ στη διατήρηση των περικοπών της προσφοράς έως το 2025 αρχίσει να καταρρέει. Ενώ οι γεωπολιτικές εντάσεις με άμεσες συνέπειες σε βασικές πηγές ανεφοδιασμού και ναυτιλιακές οδούς θα αύξαναν τον κίνδυνο ενίσχυσης των τιμών του πετρελαίου, η Moody’s βλέπει έναν πιο μεγάλο κίνδυνο πτώσης των τιμών.
Συνολικά, ο οίκος προβλέπει ότι η κατεύθυνση των κερδών είναι περίπου σταθερή για τους τέσσερις τομείς που απαρτίζουν τον ενεργειακό τομέα: έρευνα και παραγωγή (E&P), διύλιση (R&M), ολοκληρωμένες υπηρεσίες πετρελαίου (integrated) και γεωτρήσεις (OFS).
Πιο αναλυτικά, οι παραγωγοί πετρελαίου και φυσικού αερίου θα προσπαθήσουν να διατηρήσουν ή να αυξήσουν ελαφρά τον όγκο παραγωγής χωρίς να αυξήσουν τις επενδύσεις κεφαλαίου το 2025. Οι περισσότερες ανεξάρτητες εταιρείες E&P και οι ολοκληρωμένες εταιρείες έχουν βελτιώσει σημαντικά την οικονομική τους κατάσταση και τη λειτουργική τους ανθεκτικότητα τα τελευταία αρκετά χρόνια. Οι παραγωγοί συνεχίζουν να δίνουν έμφαση στην ενίσχυση της αποδοτικότητας του κεφαλαίου και των αποδόσεων των μετόχων, και μπορούν να προσαρμόσουν τη δραστηριότητα γεώτρησης και τις αποδόσεις κεφαλαίου για να προσαρμοστούν στις επικρατούσες τιμές των εμπορευμάτων. Η χαμηλότερη επιβάρυνση χρέους του κλάδου αυτού ενισχύει την οικονομική ευελιξία του σε σύγκριση με την περίοδο πριν από την COVID.
Όσον αφορά τον κλάδο της διύλισης, η κερδοφορία και τα crack spreads (διαφορά μεταξύ των τιμών του αργού και των τιμών των διυλισμένων προϊόντων) θα παραμείνουν ευμετάβλητα το 2025 αφού μειώθηκαν σημαντικά το δεύτερο εξάμηνο του 2024, εκτιμά η Moody’s. Η χαμηλότερη από την αναμενόμενη ζήτηση για προϊόντα διύλισης θα επιβαρύνει τα κέρδη των διυλιστηρίων το 2025 και θα αντικατοπτρίζει βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη σε βασικές αγορές και χαμηλότερες τιμές για προϊόντα διύλισης καθώς αυξάνεται η παγκόσμια χωρητικότητα. Ο κίνδυνος στην κερδοφορίας είναι υψηλότερος στις εταιρείες διύλισης της Ασίας, όπου τίθεται σε λειτουργία νέα εγχώρια δυναμικότητα, και στην Ευρώπη, όπου τα διυλιστήρια ενδέχεται να χάσουν ευκαιρίες εξαγωγών καθώς οι γειτονικές περιοχές προσθέτουν όγκους παραγωγής. Τα διυλιστήρια των ΗΠΑ βρίσκονται σε καλύτερη θέση για να επωφεληθούν από τις διακοπές δυναμικότητας που προγραμματίζεται να πραγματοποιηθούν το 2025 και από τα χαμηλά αποθέματα καυσίμων στις ΗΠΑ.
Η σταθερή κατεύθυνση του τομέα των γεωτρήσεων, OFS, σήμερα αντανακλά την προσδοκία της Moody’s ότι τα κέρδη θα συνεχίσουν να βελτιώνονται το 2025, αλλά με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης μικρότερο του 10%. Μεγάλες, διαφοροποιημένες εταιρείες θα επωφεληθούν από τα έργα σε βασικές διεθνείς και υπεράκτιες αγορές, ενώ οι προοπτικές είναι αβέβαιες για υψηλότερη δραστηριότητα στις ΗΠΑ εν μέσω υποτονικών κεφαλαιουχικών δαπανών έρευνας και παραγωγής. Οι εταιρείες γεωτρήσεων αναφέρουν νέες επιχειρηματικές προοπτικές σε ορισμένες περιοχές εκτός της Βόρειας Αμερικής, αλλά έχουν αναφέρει καθυστερήσεις για ορισμένα νέα έργα, καθώς οι παραγωγοί μειώνουν τις δαπάνες τους και αξιολογούν το χρονοδιάγραμμα των προσθηκών της παραγωγικής τους ικανότητας.
Καθώς η ανάπτυξη επιβραδύνεται, η τιμολογιακή ισχύς των εταιρειών OFS θα μειωθεί και οι βελτιώσεις των περιθωρίων θα είναι πιο δύσκολο να επιτευχθούν, τονίζει η Moody’s. Ωστόσο, ο κλάδος παρέμεινε πειθαρχημένος στην τιμολόγηση των υπηρεσιών του και ο οίκος αναμένει ότι τα περιθώρια κέρδους θα παραμείνουν ισχυρά. Οι αμερικανικές εταιρείες έρευνας και παραγωγής συνεχίζουν να διατηρούν την πειθαρχία των κεφαλαιουχικών τους δαπανών, ενώ συνεχίζουν να ενσωματώνουν εξαγορές. Οποιαδήποτε αύξηση της ζήτησης για φυσικό αέριο στα τέλη του 2025 για την τροφοδοσία των εξαγωγών LNG θα αύξανε τη δραστηριότητα γεώτρησης των ΗΠΑ και κατ' επέκταση τα κέρδη των εταιρειών του κλάδου, αλλά το timing είναι ακόμα αβέβαιο, επισημαίνει η Moody’s.
Ο αριθμός των εξεδρών άντλησης πετρελαίου στις ΗΠΑ δεν θα ανακάμψει ουσιαστικά το 2025, εκτός εάν η ζήτηση φυσικού αερίου και οι υψηλότερες τιμές φυσικού αερίου ωθήσουν τις εταιρείες έρευνας και εξόρυξης να πραγματοποιήσουν περισσότερες γεωτρήσεις. Ο αριθμός εξεδρών στις ΗΠΑ μειώθηκε το 2023 καθώς και κατά τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2024, ενώ ο αριθμός των διεθνών εξεδρών γεώτρησης παρουσίασε διακυμάνσεις, αλλά άλλαξε ελάχιστα κατά τους πρώτους 10 μήνες του 2024 Ωστόσο, οι εταιρείες του κλάδου αναφέρουν σχέδια επαναλειτουργία των αδρανών εξεδρών, παρόλο που ορισμένοι πελάτες έχουν καθυστερήσει τα σχέδια γεώτρησης. Παράλληλα, επισημάνει ο οίκος, η ανάπτυξη της υπεράκτιας δραστηριότητας θα συνεχίσει να υποστηρίζει την αύξηση των κερδών για τον κλάδο.
‘Όπως καταλήγει η Moody’s, θα εξετάσει το ενδεχόμενο να υποβαθμίσει τις προοπτικές του παγκόσμιου πετρελαϊκού κλάδου σε αρνητικές από σταθερές εάν τα θεμελιώδη μεγέθη αποδυναμωθούν σημαντικά και αν το συνολικό EBITDA προβλεφθεί να μειωθεί περισσότερο από 10% τους επόμενους 12-18 μήνες από τα τρέχοντα επίπεδα. Αντίθετα, ο οίκος θα εξετάσει το ενδεχόμενο αναβαθμίσεις των προοπτικών θετικές εάν πιστεύει ότι το συνολικό EBITDA θα αυξηθεί περισσότερο από 10% τους επόμενους 12-18 μήνες.
