Η μειωμένη ζήτηση είναι ο βασικός κίνδυνος για τις παγκόσμιες αγορές εμπορευμάτων από τους προτεινόμενους δασμούς των ΗΠΑ και από τυχόν αντίποινα από τις επηρεαζόμενες χώρες, όπως επισημαίνει η Fitch Ratings.
Πιθανοί δασμοί ευρείας βάσης των ΗΠΑ στην Κίνα, τον Καναδά και το Μεξικό θα μπορούσαν να αποδυναμώσουν την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη, ειδικά στην Κίνα, τον σημαντικότερο παγκόσμιο καταναλωτή βασικών εμπορευμάτων. Οι αγορές βασικών μετάλλων, χημικών προϊόντων και πετρελαίου θα βρίσκονται υπό πίεση. Το πακέτο τόνωσης της Κίνας μπορεί να μετριάσει ορισμένες πιέσεις, ωστόσο οι νέοι δασμοί για συγκεκριμένα εμπορεύματα, κυρίως στα προϊόντα χάλυβα και αλουμινίου, θα μπορούσαν να διευρύνουν τις διαφορές τιμών και να εκτρέψουν τις εμπορικές ροές.
Οι αυξανόμενες εμπορικές εντάσεις θα μπορούσαν να αυξήσουν την αστάθεια των τιμών των εμπορευμάτων και να οδηγήσουν σε ορισμένες περιφερειακές ανισότητες τιμών, εκτιμά ο οίκος, τη στιγμή που οι γεωπολιτικοί παράγοντες θα διατηρήσουν το ασφάλιστρο κινδύνου υψηλό, εκτός εάν αποκλιμακωθούν οι στρατιωτικές συγκρούσεις
Πετρέλαιο και φυσικό αέριο
Οι δασμοί των ΗΠΑ θα επηρεάσουν κυρίως την κινεζική και την παγκόσμια οικονομία, προσθέτοντας πίεση στην ήδη μετριασμένη ζήτηση πετρελαίου. Η Fitch αναμένει ότι η παγκόσμια αγορά πετρελαίου θα είναι πλεονασματική το 2025, καθώς η αύξηση της ζήτησης σε κάτω του 1 εκατομμυρίου βαρέλια την ημέρα (MMbpd) θα ξεπεραστεί από την αύξηση της προσφοράς περίπου 2 εκατ. βαρέλια την ημέρα.
Πάντως, τυχόν αντίποινα κινεζικών δασμών είναι απίθανο να έχουν σημαντικές επιπτώσεις στις ενεργειακές αγορές, καθώς η Κίνα αντιπροσωπεύει περίπου το 10% των εξαγωγών πετρελαίου των ΗΠΑ.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Fitch, στο βασικό της σενάριο, το αργό πετρέλαιο Brent θα κινηθεί στα 70 δολάρια το βαρέλι το 2025 και στα 65 δολάρια το 2026, ενώ το αμερικάνικο WTI, στα 65 δολ. και 60 δολ, αντίστοιχα.
Η προσφορά στις παγκόσμιες αγορές LNG είναι «σφιχτή» με ανταγωνιστική ζήτηση από την Ευρώπη και την Ασία. Η νέα κυβέρνηση των ΗΠΑ είναι πιθανό να υποστηρίξει την ανάπτυξη του εγχώριου ενεργειακού τομέα, αλλά η Fitch εξακολουθεί να αναμένει από τις αμερικανικές εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου να ακολουθήσουν συνετές πολιτικές επέκτασης της παραγωγής και επενδύσεων και να διατηρήσουν υγιείς ισολογισμούς. Η EIA προβλέπει αύξηση 2,7 εκατ. βαρέλια την ημέρα στην παραγωγή πετρελαίου των ΗΠΑ το 2025 από το 2022.
Ο Καναδάς προμηθεύει πάνω από το ήμισυ των εισαγωγών αργού πετρελαίου των ΗΠΑ κατά μέσο όρο το 2024, ενώ οι εξαγωγές στις ΗΠΑ αντιπροσώπευαν πάνω από το 80% της παραγωγής πετρελαίου του Καναδά το 2023. Οι δασμοί στον Καναδά θα μπορούσαν να διευρύνουν τις διαφορές τιμών αναφοράς Καναδά-ΗΠΑ και να επηρεάσουν τα περιθώρια διύλισης στις ΗΠΑ.
Οι ευκολότερες εγκρίσεις της νέας κυβέρνησης των ΗΠΑ για έργα εξαγωγής LNG των ΗΠΑ δεν αλλάζουν την άποψη του οίκου για την παγκόσμια αγορά LNG, καθώς δεν θεωρεί ότι η πρόσφατη παύση έγκρισης αποτελεί μεσοπρόθεσμο ή μακροπρόθεσμο εμπόδιο για την ανάπτυξη των εξαγωγών LNG των ΗΠΑ.
Μια αυστηρότερη στάση της νέας αμερικανικής κυβέρνησης στο Ιράν μπορεί να διαταράξει τον εφοδιασμό του Ιράν, αλλά αυτό θα μπορούσε να αντισταθμιστεί από την άφθονη πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα του ΟΠΕΚ+.
Βασικά μέταλλα
Οι αμερικανικοί δασμοί σε χάλυβα και αλουμίνιο έχουν ήδη τεθεί σε ισχύ. Η Fitch αναμένει ότι τυχόν πρόσθετοι δασμοί στα κινεζικά προϊόντα χάλυβα θα έχουν ελάχιστο άμεσο αντίκτυπο.
Οι εξαγωγές κινεζικών προϊόντων χάλυβα στις ΗΠΑ αντιπροσώπευαν λιγότερο από το 1% των συνολικών κινεζικών εξαγωγών το 2023. Ωστόσο, οι κατάντη τομείς, όπως τα ηλεκτρονικά και η νέα ενέργεια, που στοχεύονται σε μεγάλο βαθμό από τους δασμούς, ενδέχεται να αντιμετωπίσουν κλυδωνισμούς στη ζήτηση λόγω του αυξανόμενου ανταγωνισμού από άλλες περιοχές. Αυτό θα μπορούσε να ασκήσει πίεση στην κινεζική κατανάλωση χάλυβα και να ανακατευθύνει τις εξαγωγές χάλυβα σε άλλες χώρες και περιοχές, όπως η Ινδία και η Ευρώπη, συμπιέζοντας τα περιθώρια κέρδους των εγχώριων εταιρειών αυτών των περιοχών.
Οι ΗΠΑ είναι ο δεύτερος μεγαλύτερος προορισμός εξαγωγής χάλυβα της ΕΕ, αντιπροσωπεύοντας το 14% των εξαγωγών του μπλοκ το 2023. Οι εξαγωγές χάλυβα της ΕΕ εξαιρέθηκαν από τους δασμούς των ΗΠΑ, και ο αντίκτυπος των πιθανών νέων εμπορικών μέτρων θα εξαρτηθεί από το εύρος τους, αλλά μπορεί να προσθέσει πίεση στην αγορά.
Όσον αφορά το αλουμίνιο, η Fitch επισημαίνει ότι οι ΗΠΑ βασίζονται στις καναδικές εισαγωγές για περίπου το 70% της πρωτογενούς κατανάλωσης αλουμινίου τους, σύμφωνα με την CRU και οι δασμοί θα πρόσθεταν πίεση στις εταιρείες έλασης αλουμινίου των ΗΠΑ.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Fitch, η τιμή (spot) του αλουμινίου θα διαμορφωθεί στα 2.300 δολ ο τόνος το 2025 και το 2026.
