Η μεταβλητότητα στις τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη αναμένεται να παραμείνει υψηλή, όπως εκτιμά η UBS, εν μέσω του εύθραυστου ισοζυγίου της αγοράς. Παράλληλα, ένας συνδυασμός πολλαπλών γεγονότων, όπως δυσμενείς καιρικές συνθήκες, διακοπές εφοδιασμού (ρωσικό φυσικό αέριο ή απρόβλεπτες διακοπές) και μεγαλύτερος ανταγωνισμός LNG θα μπορούσε να οδηγήσει σε τιμές αρκετά πάνω από τα 50 ευρώ. Αντίθετα, οποιαδήποτε πιθανή κατάπαυση του πυρός και μια σημαντική αύξηση στην ρωσική προσφορά θα μπορούσε να οδηγήσει σε πτώση της τιμής του φυσικού αερίου 20 ευρώ/MWh.
Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η UBS, η ευρωπαϊκή αποθήκευση φυσικού αερίου σημείωσε ταχύτερη μείωση λόγω της χαμηλότερης παροχής φυσικού αερίου από τη Ρωσία και του ψυχρότερου καιρού. Η χρήση της ευρωπαϊκής αποθήκευσης φυσικού αερίου μειώθηκε στο 66% ή 69 bcm στις 11 Ιανουαρίου, 3% κάτω από τον μέσο όρο της πενταετίας και 15% κάτω από τα επίπεδα του 2024. Ο ρυθμός καθαρής μείωσης ήταν -3,9 bcm β/β και παρέμεινε πάνω από τον μέσο όρο 5 ετών των -3,5 bcm. Η UBS αναμένει ότι η Ευρώπη θα περάσει σχετικά άνετα αυτό το χειμώνα, αλλά το μοντέλο της παρουσιάζει πολύ χαμηλότερα επίπεδα αποθήκευσης τον Μάρτιο, στο 40%, έναντι 68% στα τέλη Μαρτίου 2024. Αυτό σημαίνει ότι η αναπλήρωση του αποθηκευτικού χώρου θα είναι πιο δύσκολο έργο στην Ευρώπη για την επίτευξη του στόχου αποθήκευσης της ΕΕ στο 90%, ασκώντας ανοδική πίεση στις τιμές
Ο ελβετικός οίκος αναμένει ότι το LNG θα διαδραματίσει κεντρικό ρόλο στην Ευρώπη. Εκτιμά πως η περιοχή θα χρειαστεί εισαγωγές ύψους 160 με 180 bcm ετησίως για να εξισορροπήσει την αγορά έως το 2030. Πέρυσι, οι εισαγωγές LNG της Ευρώπης κατέληξαν πολύ χαμηλότερες από ό,τι αρχικά αναμενόταν, μειωμένες κατά 21% ετησίως, ως απάντηση στη χαμηλή ζήτηση και την ισχυρή προσφορά φυσικού αερίου από τη Νορβηγία και τη Ρωσία. Τα άνετα επίπεδα αποθήκευσης στις αρχές του 2024 δημιούργησαν εμπιστοσύνη στην ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου, επιβραδύνοντας περαιτέρω τις εισαγωγές LNG.
Για το 2025, η UBS προβλέπει αύξηση κατά 30 bcm ετησίως στις εισαγωγές LNG για την επίτευξη των στόχων αποθήκευσης και της ζήτησης. Ο καιρός παραμένει «γνωστός άγνωστος» στις προοπτικές της ευρωπαϊκής ζήτησης φυσικού αερίου, όπως τονίζει. Εκτιμά ότι η ζήτηση φυσικού αερίου στην ΕΕ αυξήθηκε κατά 4% ετησίως τον Δεκέμβριο και 5% ετησίως κατά το 4ο τρίμηνο του 2024 λόγω ψυχρότερου καιρού. Στην ηλεκτρική ενέργεια, η χαμηλότερη παραγωγή αιολικής ενέργειας, σε συνδυασμό με τις χαμηλότερες θερμοκρασίες, αύξησαν τη χρήση φυσικού αερίου για ενέργεια, κατά 14% ετησίως τον Οκτώβριο-Νοέμβριο, σύμφωνα με τα δεδομένα του ελβετικού οίκου. Ωστόσο, η μειωμένη βιομηχανική ζήτηση, σε συνδυασμό με μια ισχυρή επέκταση των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, διατήρησαν τη ζήτηση φυσικού αερίου στην ΕΕ κατά 15% κάτω από τον μέσο όρο της πενταετίας (προ κρίσης).
Συνολικά, η UBS εκτιμά ότι η ευρωπαϊκή ζήτηση φυσικού αερίου μειώθηκε ελαφρά κατά 2% ετησίως το 2024 στα 433 bcm και αναμένει μόνο μια μέτρια αύξηση 1% ετησίως το 2025, στα 437 bcm, υποθέτοντας κανονικές καιρικές συνθήκες, καθώς και ισχυρή παραγωγή ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και αδύναμη βιομηχανική δραστηριότητα. Ενώ βλέπει περιορισμένους καθοδικούς κινδύνους για τη ζήτηση, οποιαδήποτε αιφνιδιαστική ισχύς της ζήτησης λόγω των καιρικών συνθηκών (π.χ. χαμηλή υδροηλεκτρική και αιολική και ακραίες θερμοκρασίες) θα μπορούσε να προκαλέσει σύσφιξη των ισοζυγίων και να οδηγήσει σε σημαντικό αντίκτυπο στις τιμές.
Όσον αφορά την προσφορά, αναμένει μείωση 4% στη συνολική προσφορά μέσω αγωγών. Οι ροές φυσικού αερίου από τη Νορβηγία εκτιμάται ότι θα παραμείνουν ισχυρές το επόμενο έτος, αλλά θα μειωθούν κατά 3 bcm ετησίως στα 112 bcm, με τη μείωση της παραγωγικότητας των γηρασμένων κοιτασμάτων στη Βόρεια Θάλασσα.
Παρά την αβεβαιότητα σχετικά με το ρωσικό αέριο, ο ελβετικός οίκος διατηρεί αμετάβλητη την πρόβλεψή του για την προσφορά ρωσικού φυσικού αερίου στα 37 bcm (συμπεριλαμβανομένου 10 bcm προς την ΕΕ) υποθέτοντας ότι μέρος του φυσικού αερίου που παραδίδονταν μέσω Ουκρανίας θα ανακατευθυνθεί μέσω του TurkStream. Επίσης, προβλέπει υψηλότερη παροχή φυσικού αερίου από τη Βόρεια Αφρική (Αλγερία +3 bcm ετησίως, Λιβύη +2 bcm) αντισταθμίζοντας εν μέρει τις πτώσεις από τη Νορβηγία και τη Ρωσία.
Σε παγκόσμιο επίπεδο, το ισοζύγιο της παγκόσμιας αγοράς LNG θα παραμείνει «σφιχτό» το 2025 λόγω καθυστερήσεων και αναβολών στην κατασκευή ή τις εμπορικές λειτουργίες μεγάλων έργων (π.χ. Golden Pass LNG). Αυτό σημαίνει ότι θα διατηρηθεί η σχετικά ισχυρή τιμολόγηση του LNG το 2025, με τυχόν διαταραχές του εφοδιασμού ή μεγαλύτερο ανταγωνισμό που ενδέχεται να οδηγήσουν σε πρόσθετη πίεση στην αγορά φυσικού αερίου και να τραβήξουν τις παγκόσμιες τιμές του φυσικού αερίου υψηλότερα από το βασικό σενάριο της UBS.
Οι προοπτικές για την τιμή του φυσικού αερίου
Σε αυτό το πλαίσιο, η UBS αυξάνει την πρόβλεψή της για την τιμή του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου TTF για το 2025 σε 39,8 ευρώ/MWh (ή 12,3 δολ/mmBtu) από 36,5 ευρώ/MWh (ή 11,8 δολ.) πριν. Αναμένει ότι το ασφάλιστρο κινδύνου που διατηρεί τις τιμές σε υψηλά επίπεδα θα μειωθεί καθώς πλησιάζει το τέλος του χειμώνα και ο αντίκτυπος των συνεχιζόμενων εξελίξεων γύρω από το ρωσικό φυσικό αέριο (και το LNG) θα είναι πιο ορατός.
Η αύξηση της πρόβλεψης της UBS αντικατοπτρίζει την πρόσφατη ισχύ του TTF που προέκυψε από τη διακοπή της παροχής ρωσικού φυσικού αερίου μέσω της Ουκρανίας, τις αυστηρότερες κυρώσεις των ΗΠΑ και τον ψυχρότερο καιρό, καθώς και την ταχύτερη εξάντληση των αποθεμάτων. Μακροπρόθεσμα, συνεχίζει να αναμένει ότι οι τιμές θα κινηθούν προς την εξομάλυνση με ένα νέο κύμα προσφοράς LNG, με τις μέσες τιμές TTF να μειώνονται σε 34,1 ευρώ (ή 10,5 δολ.) το 2026 και 30,9 ευρώ (ή 9,5 δολ.) το 2027.
