Ενώ οι τιμές αναφοράς του χαλκού στο COMEX θα επηρεαστούν σε μεγάλο βαθμό από τα δασμολογικά σχέδια του Προέδρου Τραμπ στο εγγύς μέλλον, η μεγαλύτερη εικόνα είναι ότι η ασθενής αύξηση της ζήτησης και η ισχυρή προσφορά διυλισμένου χαλκού θα επηρεάσουν τις παγκόσμιες τιμές αναφοράς τα επόμενα χρόνια, όπως σημειώνει η Capital Economics. Αντίστοιχα, προβλέπει ότι οι τιμές του χαλκού στο LME θα μειωθούν στα 8.500 δολάρια και 8.000 δολάρια ανά τόνο έως το τέλος του 2025 και του 2026 αντίστοιχα.
Πιο αναλυτικά, όπως επισημαίνει ο οίκος, το μεγαλύτερο ετήσιο πλεόνασμα στην αγορά διυλισμένου χαλκού για μια δεκαετία επιβάρυνε τις τιμές το 2024, οι οποίες έκλεισαν το έτος κοντά στα 8.750 δολ. ανά τόνο και πολύ κάτω από το ανώτατο όριο των 11.000 δολ. που είχαν φτάσει τον Μάιο. Ο χαλκός είναι ξανά στα πρωτοσέλιδα λόγω ανησυχιών ότι, μετά τους δασμούς 25% στο αλουμίνιο και τον χάλυβα και άλλα μέταλλα θα μπορούσαν να παγιδευτούν στα σχέδια του Προέδρου Τραμπ. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα το spread της τιμής του χαλκού μεταξύ COMEX και LME να ξεπεράσει τα 1.000 δολ. ανά τόνο.
Παραμερίζοντας τις ιδιορρυθμίες στο COMEX της Νέας Υόρκης, οι τιμές του χαλκού στα χρηματιστήρια του Λονδίνου και της Σαγκάης έχουν επίσης αυξηθεί από τις αρχές του έτους. Αν και αυτό θα μπορούσε να οφείλεται εν μέρει στη στρέβλωση των φυσικών αγορών ενόψει των πιθανών δασμών των ΗΠΑ, φαίνεται επίσης να υπάρχει κάποια αισιοδοξία ότι η δημοσιονομική τόνωση στην Κίνα θα στηρίξει τη ζήτηση χαλκού. Πράγματι, τα οικονομικά στοιχεία στην Κίνα αυξήθηκαν προς το τέλος του 4ου τριμήνου και οι εισαγωγές χαλκού έφθασαν σε υψηλό 13 μηνών τον Δεκέμβριο. Επιπλέον, οι ούριοι άνεμοι από το ελαφρώς ασθενέστερο δολάριο έχουν επίσης ανεβάσει τις τιμές του χαλκού, όπως επισημαίνει η Capital Economics.
Ωστόσο, ο οίκος εξακολουθεί να πιστεύει ότι οποιαδήποτε ώθηση από την τόνωση θα είναι βραχύβια και η οικονομία της Κίνας θα αποδυναμωθεί αργότερα αυτό το έτος. Τα τελευταία στοιχεία PMI υποδηλώνουν ότι η οικονομία της Κίνας έχει ήδη χάσει κάποια δυναμική τον Ιανουάριο. Ειδικότερα, ο τομέας των ακινήτων παραμένει ευάλωτος λόγω των διαρθρωτικών του ζητημάτων που παραμένουν άλυτα. Ομολογουμένως, το μερίδιο χρήσης χαλκού του κατασκευαστικού τομέα στην Κίνα μειώνεται τα τελευταία χρόνια ως αποτέλεσμα της μεγαλύτερης χρήσης χαλκού σε άλλες βιομηχανίες, συμπεριλαμβανομένης της κατασκευής ηλεκτρικών οχημάτων (EV). Όμως, δεδομένου ότι οι κατασκευές εξακολουθούν να αντιπροσωπεύουν περίπου το 30% της συνολικής ζήτησης χαλκού της Κίνας, η αργή κατάρρευση του κλάδου ακινήτων της Κίνας θα παραμείνει βασικός παράγοντας επιρροής της τιμής του χαλκού.
Επιπλέον, ενώ η κυκλοφορία των ηλεκτρικών οχημάτων και οι επενδύσεις σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας έχουν απογειωθεί στην Κίνα, η επιβράδυνση της μετάβασης στη Δύση δείχνει ασθενέστερη από την αναμενόμενη αύξηση της πράσινης ζήτησης για χαλκό, τονίζει ο οίκος. Πράγματι, οι πωλήσεις ηλεκτρικών οχημάτων στην Ευρώπη κινήθηκαν σταθεροποιητικά το 2024 και, γενικότερα, η στάση πολιτικής στράφηκε ενάντια στις πράσινες πολιτικές. Στις ΗΠΑ, ο Τραμπ εκπληρώνει ήδη την προεκλογική του υπόσχεση να καθυστερήσει τη μετάβαση εκεί. Αυτό καθιστά τη μείωση της ζήτησης από τον τομέα ακινήτων της Κίνας πιο πιθανό να αντισταθμίσει τη μεγαλύτερη ζήτηση χαλκού που σχετίζεται με την πράσινη μετάβαση αυτή τη δεκαετία.
Όσον αφορά την προσφορά, οι προοπτικές για την προσφορά μεταλλευμάτων χαλκού φαίνεται να είναι «σφιχτές» κατά την Capital Economics, και θα περιορίσουν την ανάπτυξη της παραγωγής διυλισμένου χαλκού. Πράγματι, το ετήσιο τέλος επεξεργασίας χαλκού, που χρησιμοποιείται συνήθως ως δείκτης της σπανιότητας μεταλλεύματος και συμπυκνώματος χαλκού, για το 2025 που συμφωνήθηκε μεταξύ της Antofagasta και των κινεζικών μεταλλουργείων, μειώθηκε κατά πάνω από 70% ετησίως. Επίσης, η παραγωγή στη Χιλή και το Περού ήταν αδύναμη τα τελευταία χρόνια ως αποτέλεσμα της μείωσης των ποιοτήτων μεταλλεύματος. Εντωμεταξύ, το ορυχείο Cobre Panama – το οποίο έκλεισε τον Νοέμβριο του 2023 – θα παραμείνει κλειστό μέχρι το 2026 το νωρίτερο, όταν οι νομικές διαδικασίες θα αποφασίσουν εάν το ορυχείο μπορεί να ξανανοίξει.
Τούτου λεχθέντος, η αύξηση της προσφοράς εκτός της Λατινικής Αμερικής θα διασφαλίσει ότι τα διυλιστήρια και οι τελικοί χρήστες στην Κίνα εξακολουθούν να μπορούν να προμηθεύονται αρκετό χαλκό. Για παράδειγμα, οι εισαγωγές μεταλλεύματος και συμπυκνωμάτων χαλκού της Κίνας από τη Σερβία αυξήθηκαν από σχεδόν μηδέν το 2019 σε πάνω από 800.000 τόνους (3% των συνολικών εισαγωγών μεταλλεύματος και συμπυκνώματος χαλκού της Κίνας) το 2024. Και η Λαϊκή Δημοκρατία του Κονγκό έχει γίνει ο μεγαλύτερος εξαγωγέας επεξεργασμένου χαλκού στην Κίνα.
Συνολικά, ενώ υπάρχουν ανοδικοί κίνδυνοι για τις τιμές του χαλκού από την πιο «σφιχτή» προσφορά εξόρυξης, η Capital Economics πιστεύει ότι το αδύναμο περιβάλλον ζήτησης θα οδηγήσει τις τιμές του χαλκού LME στα 8.500 δολ. και 8.000 δολ. ανά τόνο στο τέλος του 2025 και του 2026, αντίστοιχα, πολύ χαμηλότερα από τη μέση πρόβλεψη της αγοράς.
