Η πίεση του Τραμπ για μια ειρηνευτική συμφωνία στον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας θα επηρεάσει τις μεγάλες χρηματοπιστωτικές αγορές κυρίως μέσω της μείωσης των τιμών της ενέργειας, ειδικά στην Ευρώπη, όπως επισημαίνει η Capital Economics. Με τη σειρά του, αυτό θα δώσει ώθηση στις μετοχές και τα νομίσματα στην περιοχή. Όμως, σε αντίθεση με τη ρωσική εισβολή πριν από σχεδόν τρία χρόνια, μια ενδεχόμενη επίλυση του πολέμου θα είχε πιθανώς σχετικά περιορισμένο συνολικό αντίκτυπο στις χρηματοπιστωτικές αγορές, εκτός από τα περιουσιακά στοιχεία που συνδέονται άμεσα με τη ρωσική και την ουκρανική οικονομία, τονίζει ο οίκος.
Από τότε που κυκλοφόρησαν τα νέα για τη συζήτηση του Τραμπ με τον Ρώσο ομόλογό του σχετικά με πιθανές διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ρωσίας για τον τερματισμό του πολέμου, οι αγορές ανταποκρίθηκαν σε μεγάλο βαθμό όπως θα περίμενε κανείς. Η τιμή του αργού πετρελαίου Brent μειώθηκε κατά ~2% και η ευρωπαϊκή τιμή αναφοράς για το φυσικό αέριο είναι μειωμένη κατά ~10% λόγω χαμηλότερου ασφάλιστρου κινδύνου και την προοπτική πιθανής επιστροφής της ρωσικής προμήθειας φυσικού αερίου στην αγορά. Οι ευρωπαϊκοί δείκτες μετοχών ενισχύθηκαν, ενώ πολλά ρωσικά και ουκρανικά περιουσιακά στοιχεία έχουν αυξηθεί σημαντικά. Με τη σειρά του, αυτό εξηγεί γιατί τα περισσότερα ευρωπαϊκά νομίσματα άντεξαν έναντι του δολαρίου ΗΠΑ παρά τον απροσδόκητα ισχυρό πληθωρισμό των ΗΠΑ τον Ιανουάριο και τη συνακόλουθη αύξηση των προσδοκιών για τα επιτόκια των ΗΠΑ, καθώς και το νέο γύρο δασμών που ανακοίνωσε ο Τραμπ.
Ασφαλώς, είναι σαφές, όπως τονίζει η Capital Economics, πως ένα τηλεφώνημα δεν οδηγεί σε ειρηνευτική συμφωνία: η διπλωματία, ακόμη και η εκδοχή αυτής του Τραμπ, τείνει να παίρνει χρόνο. Δεν είναι καθόλου σαφές πόσο κοντά είναι στην πραγματικότητα τα διάφορα μέρη στη σύγκρουση με τους όρους των διαπραγματεύσεων. Η ίδια η Ουκρανία, και οι Ευρωπαίοι σύμμαχοί της, πιθανότατα θα έχουν επίσης κάποιο λόγο για το πώς μπορεί να μοιάζει μια συμφωνία. Και ακόμη και αν συμφωνηθεί μια εκεχειρία ή μια ειρηνευτική συμφωνία, είναι απίθανο οι κυρώσεις των ΗΠΑ και της Ευρώπης στη Ρωσία να εκτονωθούν πλήρως με άμεση ισχύ. Το αν θα συνεχιστούν οι πρόσφατες αλλαγές στις αγορές ενέργειας και περιουσιακών στοιχείων εξαρτάται από τον τρόπο με τον οποίο θα εξελιχθούν οι διαπραγματεύσεις τις επόμενες εβδομάδες και μήνες, όπως τονίζει ο οίκος.
Πάντως, οι κινήσεις τις τελευταίες ημέρες είναι μικρές σε σύγκριση με εκείνες που ακολούθησαν πριν και αμέσως μετά τη ρωσική εισβολή πριν από τρία χρόνια. Τότε, οι τιμές του πετρελαίου αυξήθηκαν κατά 50 δολ. το βαρέλι, σχεδόν διπλασιάστηκαν, ενώ η άμεση τιμή του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου αυξήθηκε 10 φορές σε σχέση με τον προηγούμενο μακροπρόθεσμο μέσο όρο της. Αυτό ενίσχυσε την άνοδο του πληθωρισμού μετά την COVID-19, συμβάλλοντας σε μια ταχεία σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής και στην αύξηση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων.
Αυτή η άνοδος των τιμών της ενέργειας έκτοτε έχει εκτονωθεί σε μεγάλο βαθμό, επομένως μια άλλη, αντίστροφη αλλαγή στην κλίμακα αυτού που συνέβη το 2022 είναι απίθανη, εκτιμά η Capital Economics.
Στην πραγματικότητα, η εκτίμησή της είναι ότι μια ειρηνευτική συμφωνία θα είχε περιορισμένο αντίκτυπο στις αγορές πετρελαίου, καθώς η Ρωσία εξακολουθεί να εξάγει πετρέλαιο σε μεγάλο βαθμό σύμφωνα με την ποσόστωσή της στο πλαίσιο του ΟΠΕΚ+ (απλώς όχι απευθείας σε δυτικούς αγοραστές). Υπάρχουν ίσως μεγαλύτερα περιθώρια για περαιτέρω πτώση των τιμών του φυσικού αερίου εάν οι εξαγωγές ρωσικών αγωγών προς την Ευρώπη αυξηθούν ξανά. Και ακόμη και απουσία ειρηνευτικής συμφωνίας, η άποψή της είναι ότι οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου θα μειωθούν τα επόμενα δύο χρόνια λόγω της άφθονης παγκόσμιας προσφοράς. Καθώς η παγκόσμια χωρητικότητα LNG αναμένεται να επεκταθεί σημαντικά τα επόμενα δύο χρόνια, αναμένει ότι η ευρωπαϊκή τιμή φυσικού αερίου θα μειωθεί περίπου στο μισό μέχρι το τέλος του 2026.
Ειδικότερα, και σχετικά με το φυσικό αέριο, η Capital Economics επισημαίνει πως αφού κορυφώθηκαν σε υψηλό δύο ετών ή 60 ευρώ ανά MWh την προηγούμενη εβδομάδα λόγω ενός συνδυασμού κρύου καιρού, χαμηλών ταχυτήτων ανέμου και εξαντλημένων αποθηκευτικών επιπέδων, οι τιμές του TTF υποχώρησαν στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν στα τέλη Ιανουαρίου. Η πιθανότητα η ΕΕ να αυξήσει τις προμήθειες ρωσικού φυσικού αερίου ως μέρος οποιασδήποτε ειρηνευτικής συμφωνίας έχει σίγουρα συμβάλει στη βουτιά κατά ~ 11% της τιμής του TTF φυσικού αερίου την περασμένη εβδομάδα.
Κοιτάζοντας το μέλλον, η ανάγκη για αναπλήρωση των εξαντλημένων επιπέδων αποθήκευσης θα παραμείνει βασικός παράγοντας που χρειάζεται προσοχή, τονίζει ο οίκος. Η χωρητικότητα αποθήκευσης φυσικού αερίου της ΕΕ είναι επί του παρόντος πλήρης μόνο κατά 50% περίπου, πολύ κάτω από το ~70% αυτή την περίοδο του έτους το 2023 και το 2024. Τούτου λεχθέντος, καθώς αυξάνεται ο παγκόσμιος εφοδιασμός LNG, αυτό θα μειώσει τις τιμές. Συνολικά, η Capital Economics εμμένει στην άποψή της ότι οι τιμές του φυσικού αερίου στην ΕΕ θα μειωθούν στα 40 ευρώ ανά MWh μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους και στα 25 ευρώ ανά MWh έως το τέλος του 2026.
