Ανεβάζει στα 51 ευρώ την τιμή-στόχο της Metlen η Eurobank Equities, από 48 ευρώ πριν, με σύσταση Buy και περιθώρια ανόδου άνω του 25%, ενόψει του Capital Markets Day στα τέλη του μήνα στον Λονδίνο και το IPO στη βρετανική αγορά, τη στιγμή που όπως εκτιμά, η εταιρεία οδεύει προς EBITDA 2 δισ. ευρώ.
Όπως σημειώνει η χρηματιστηριακή, έπειτα από ένα ακόμη έτος διαδοχικά βελτιωμένων αποτελεσμάτων, με τα EBITDA του 2024 να φτάνουν τα 1,08 δισ. ευρώ (+8% σε ετήσια βάση), το 2025 φαίνεται έτοιμο να είναι μια κομβική χρονιά για τη Metlen, με σημαντικές ανακοινώσεις στο CMD στις 28 Απριλίου, πριν από το προγραμματισμένη εισαγωγή της εταιρείας στο LSE το γ’ τρίμηνο. Κατά τη διάρκεια της εκδήλωσης, η διοίκηση θα αποκαλύψει την ενημερωμένη στρατηγική 2025-2028 και θα περιγράψει τους οργανικούς οδηγούς που θα οδηγήσουν στον φιλόδοξο στόχο EBITDA των 2 δισ. ευρώ έως το 2028. Αυτά, σε συνδυασμό με τη βελτιωμένη ποιότητα κερδών το 2024, έχουν τροφοδοτήσει ένα ράλι στη μετοχή της Metlen φέτος, μετά από μια περίοδο διαπραγμάτευσης περιορισμένου εύρους η οποία και παράβλεπε το ισχυρό αναπτυξιακό προφίλ του Ομίλου, τονίζει η Eurobank Equities.
Η Metlen ανακοίνωσε πρόσφατα μια επένδυση 295,5 εκατ. ευρώ στον κλάδο των μετάλλων, με στόχο να διπλασιάσει σχεδόν την χωρητικότητά της σε βωξίτη, να αυξήσει την παραγωγή της σε αλουμίνα κατά 45% και να εισαγάγει την παραγωγή γαλλίου μέσω μιας νέας γραμμής 50MT. Αυτή η επένδυση είναι de-risked από μια αμφίδρομη συμφωνία με το Rio Tinto που εξασφαλίζει την προμήθεια τροπικού βωξίτη που απαιτείται για την αναβαθμισμένη παραγωγή αλουμίνας, διασφαλίζει δέσμευση off-taker για την αλουμίνα και παρατείνει τη διάρκεια ζωής των ορυχείων βωξίτη της Metlen.
H Eurobank Equities εκτιμά ότι το έργο θα αποφέρει >80 εκατ. EBITDA από το 2028 και μετά, υποδηλώνοντας απόδοση επένδυσης >60%. Οι προοπτικές ανάπτυξης του τμήματος μετάλλων υποστηρίζονται περαιτέρω από τις ισχυρότερες τιμές αλουμίνας/αλουμινίου, τα οφέλη της κάθετης ολοκλήρωσης και την αποδοτικότητα από την εσωτερική προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας, με αποκορύφωμα μία μέση ετήσια ανάπτυξη του EBITDA του τμήματος της τάξης του 8% έως το 2028.
Παράλληλα, η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι η συμφωνία με τη ΔΕΗ, σε συνδυασμό με το εκτεταμένο χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ >14 GW της Metlen, έχει ουσιαστικά εξασφαλίσει πωλήσεις εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων >1,3 GW ετησίως έως το 2027, ενισχύοντας την προβλεψιμότητα EBITDA.
Ταυτόχρονα, το λειτουργικό χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ της Metlen των 1,4 GW (371 MW στην Ελλάδα) πρόκειται να επεκταθεί περαιτέρω και να αναδειχθεί ως ο κύριος μοχλός ανάπτυξης ΑΠΕ, ενισχύοντας την ορατότητα των κερδών. Εντωμεταξύ, η προσφορά θα συνεχίσει να λειτουργεί ως φυσικό hedging έναντι των διακυμάνσεων των τιμών της αγοράς, με την ανάπτυξη να βασίζεται κυρίως στον όγκο, καθώς η ανταγωνιστική τιμολόγηση βοηθά τη Metlen να επεκτείνει το μερίδιό της στην αγορά στο 30%. Τέλος, το trading φυσικού αερίου θα συνεχίσει να ενισχύει τις συνέργειες του Ομίλου, με τη Metlen να διατηρεί την ηγετική της θέση με βάση τις εισαγωγές φυσικού αερίου, όπως τονίζει η Eurobank Equities.
Η χρηματιστηριακή μειώνει κατά 5% τις εκτιμήσεις της για το EBITDA του 2025/2026, αν και εξακολουθεί να προβλέπει ανάπτυξη 6%/10%, αντίστοιχα, σε ετήσια βάση, λόγω του υψηλότερου κόστους ηλεκτρικής ενέργειας για το αλουμίνιο, μια επιθετική στρατηγική τιμολόγησης στην προσφορά και τα αποτελέσματα βάσης. Από την άλλη πλευρά, αυξάνει την εκτιμήσεις της για το EBITDA για τα επόμενα χρόνια κατά 7% (μετά το 2027) λόγω βελτιωμένων προοπτικών για τις κατασκευές και της επέκτασης των μετάλλων.
