Με αφορμή και το νέο μεγάλο deal της Metlen στη Χιλή, η Citi επαναλαμβάνει την bullish στάση της για την μετοχή της, ενώ υπογραμμίζει πως το Capital Markets Day της εταιρείας στο Λονδίνο την επόμενη εβδομάδα θα αποτελέσει και τον μεγάλο καταλύτη για το νέο ράλι της στο ταμπλό.
Ειδικότερα, η Citi σημειώνει πως Metlen υπέγραψε συμφωνία-ορόσημο για την πώληση της ηλιακής της ισχύος στη Χιλή σε διεθνή εταιρεία ενεργειακών υποδομών έναντι 815 εκατομμυρίων δολαρίων. Η συναλλαγή περιλαμβάνει χαρτοφυλάκιο φωτοβολταϊκών έργων σε λειτουργία με συνολική ισχύ 588 MW, σε συνδυασμό με εγκαταστάσεις αποθήκευσης ενέργειας με συνολική χωρητικότητα 1.610 ΜWh. Η Citi θεωρεί τη συμφωνία πώλησης ως καθαρά θετική για την κερδοφορία του 2025 της Metlen, ενώ η επίδραση στις ταμειακές ροές πιθανότατα θα εξαρτηθεί από το χρονοδιάγραμμα της είσπραξης μετρητών μεταξύ του 2025 και 2026.
Η αμερικάνικη τράπεζα επισημαίνει ότι η πώληση των ώριμων ηλιακών περιουσιακών στοιχείων αποτελεί βασικό μέρος της στρατηγικής asset rotation της Metlen στον τομέα των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, επιτρέποντας ουσιαστικά στην εταιρεία να πραγματοποιήσει περιθώρια κέρδους από τα υπάρχοντα περιουσιακά στοιχεία και να ανακυκλώσει το κεφάλαιο για περαιτέρω ανάπτυξη. Η Metlen, όπως σημειώνει η Citi, διαθέτει επί του παρόντος pipeline ηλιακής ενέργειας ύψους 10GW με ελκυστική δυναμική για τα έργα σε Καναδά και τα έργα με τη ΔΕΗ που ανακοινώθηκαν τους τελευταίους 12 μήνες.
Σε αυτό το πλαίσιο, η αμερικάνικη τράπεζα τονίζει πως παραμένει αγοραστής των μετοχών της Metlen με βασικό καταλύτη τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2025 καθώς και το Capital Markets Day στο Λονδίνο την επόμενη εβδομάδα, όπου και θα αποκαλυφθεί η μεσοπρόθεσμη στρατηγική ανάπτυξής της ελληνικής εισηγμένης. Η Citi διατηρεί την τιμή-στόχο στα 46 ευρώ στο βασικό σενάριο και στα 60,10 ευρώ στο bullish σενάριο ενώ εκτιμά πως η μερισματική απόδοση θα διαμορφωθεί στο 4% φέτος, στο 4,6% το 2026 και στο 4,9% το 2027, με το payout να κινείται στα 35% και στα τρία έτη.
Σε ότι αφορά το deal στη Χιλή ειδικότερα, η Citi σημειώνει ότι η τιμή που υποδηλώνει η συμφωνία φαίνεται ελκυστική για την ηλιακή ισχύ. Ενώ η πλήρης τιμή της συμφωνίας, ύψους 815 εκατομμυρίων δολαρίων, περιλαμβάνει την τιμή για την αποθήκευση ηλιακής ισχύς στη Χιλή, η αμερικάνικη τράπεζα πιστεύει ότι μια αναλογία 70/30 θα συνεπαγόταν περίπου 1 εκατ. δολ. ΗΠΑ ανά MW διάθεσης ηλιακής ισχύος. Η τιμή της συμφωνίας θα πρέπει να βοηθήσει την Metlen να επιτύχει περιθώρια κέρδους της τάξης του 15-18%, αυξάνοντας έτσι την ορατότητα για το EBITDA του συνόλου του 2025.
H Citi έχει υπολογίσει ότι το EBITDA του ομίλου της Metlen θα κινηθεί στα 1,16 δισ. ευρώ το 2025, από 1,08 δισ. ευρώ το 2024, στα 1,286 δις. ευρώ το 2026 και στα 1,357 δις. ευρώ το 2027, ενώ όπως σημειώνει, η Metlen έχει θέσει ως στόχο καλύτερα περιθώρια κέρδους για τα καναδικά έργα και τα έργα με τη ΔΕΗ, τα οποία μαζί αντιπροσωπεύουν ηλιακή ισχύ περίπου 3,4 GW. Παράλληλα, η Citi εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της Metlen θα διαμορφωθούν φέτος στα 4,79 ευρώ, το 2026 στα 5,57 ευρώ και το 2027 στα 5,91 ευρώ
Το pipeline ηλιακών έργων παραμένει σημαντικό, όπως τονίζει η Citi. Ειδικότερα, όπως σημειώνει, το χαρτοφυλάκιο ηλιακών έργων της Metlen στη Χιλή είναι περίπου 0,8 GW, εκ των οποίων η τελευταία συμφωνία αφορά 588 MW. Η εταιρεία θα μείνει με pipeline έργων ύψους 0,2 GW, ενώ στο μέλλον θα μπορούσαν να έλθουν περισσότερα. Σε επίπεδο ομίλου, η ελληνική εισηγμένη έχει θέσει ως στόχο ένα pipeline ύψους 11,1 GW, συμπεριλαμβανομένων των 1,4 GW υφιστάμενης χωρητικότητας. Το τρέχον pipeline θα πρέπει να είναι επαρκές για την εκτέλεση έργων τα επόμενα πέντε χρόνια, υποθέτοντας ρυθμό εκτέλεσης μεταξύ 1,3-1,5 GW ετησίως, όπως τονίζει η Citi.
Τέλος, η Citi παραθέτει για μία ακόμη φορά τους λόγους που δίνει σύσταση buy στην Metlen με Buy, τους εξής: 1) η εταιρεία βρίσκεται σε καλή θέση στην καμπύλη κόστους αλουμινίου και θα επωφεληθεί από τις υψηλότερες τιμές αλουμινίου και αλουμίνας, 2) η 100% θυγατρική Protergia εμφανίζεται σε καλή θέση στη βελτιωμένη ελληνική αγορά ενέργειας, όπου η ζήτηση φαίνεται ότι θα αυξηθεί - η εταιρεία επωφελείται επίσης από την απελευθέρωση της λιανικής αγοράς ενέργειας, όπου η ισχυρή της θέση την καθιστά σε καλή θέση για νέες ευκαιρίες, 3) αποτελεί ελκυστική πρόταση ανάπτυξης με στόχο δυναμικότητας ηλιακής ενέργειας 1,5 GW στην Ελλάδα και μεγάλο pipeline επέκτασης δυναμικότητας ανανεώσιμων πηγών ενέργειας εκτός Ελλάδας.
