Εξαιρετική εικόνα δείχνει το ελληνικό χρηματιστήριο στο ξεκίνημα του 2025, καταφέρνοντας εντός ελάχιστων συνεδριάσεων να κάνει υπερβάσεις που δεν είχε κάνει πολύ καιρό, ενώ χθες, σε μια ημέρα ενδοσυνεδριακής διόρθωσης, ο Γενικός Δείκτης κατάφερε και επανήλθε στα υψηλά 14 ετών και στις 1.506 μονάδες, κλείνοντας με ανεπαίσθητη πτώση 0,01%.
Πρόκειται για μια επιβεβαίωση ότι οι αγοραστές διατηρούν τον έλεγχο του momentum στο Χ.Α. και οι όποιες πωλήσεις βγαίνουν, δεν έχουν τον χαρακτήρα της αποχώρησης αλλά της ελεγχόμενης κατοχύρωσης κερδών, με στόχο την επανεπένδυση σε μετοχές που είτε είχαν μείνει πίσω, είτε έχουν ισχυρό επιχειρηματικό story.
Τέτοιες μετοχές – πέραν των τραπεζών που αποτελούν ναυαρχίδα της αγοράς - είναι οι πρωτίστως οι ενεργειακές μετοχές, καθώς και οι μετοχές του κλάδου υποδομών και κατασκευών.
Δεν είναι τυχαίο, ότι οι τέσσερις πρώτες εκθέσεις – αναβαθμίσεις της αγοράς το 2025, αφορούν μια τράπεζα (UBS για Eurobank), μια πολυεθνική λιανικού εμπορίου (Euroxx για Σαράντη) και δύο ενεργειακές, όπως είναι οι ΔΕΗ και Cenergy Holdings τις οποίες αναβάθμισαν χθες οι Citi και η NBG Securities αντίστοιχα.
Η ΔΕΗ
Η μετοχή δείχνει να βρίσκεται σε «φεγγάρι» κινητικότητας και εξελίξεων, που μπορεί να την ανεβάσει επίπεδο. Χθες έκλεισε στα 12,74 ευρώ (με άνοδο 0,87%), επίπεδα που αποτελούν υψηλά περίπου 14 ετών, καθώς σε αυτά είχε να βρεθεί από το Μάρτιο του 2011. Το Δεκέμβριο του 2024 έκλεισε με άνοδο 7,8%, ενώ έβγαλε το 12μηνο του περασμένου έτους με άνοδο μόλις 10,6%.
Μετά το ράλι +70,25% του 2023 και άνω του +850% από τα χαμηλά του Μαΐου 2019 όταν είχε βρεθεί στα 1,28 ευρώ, το 2024 συσσώρευσε και αφομοίωσε κεκτημένα. Μόνο στις δέκα τελευταίες συνεδριάσεις ενισχύεται κατά περίπου ένα ευρώ ανά μετοχή, ή +9,82%, ενώ στις τέσσερις πρώτες συνεδριάσεις του 2025, καταγράφει άνοδο 3,24%.
Ο αμερικανικός οίκος Citi προχώρησε σε αναβάθμιση της μετοχής, συστήνοντας αγορά, ανεβάζοντας την τιμή – στόχο από τα 14,5 πριν στα 16 ευρώ, ήτοι υψηλότερα κατά περίπου 26% έναντι των τρεχόντων επιπέδων. Μάλιστα, σε συνδυασμό με την προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 4,8%, η προβλεπόμενη συνολική απόδοση καθορίζεται σε 31,4%.
Στο καθοδικό (bear) σενάριο η μετοχή ενδέχεται να υποχωρήσει στα 12 ευρώ (downside 5%), ενώ στο ανοδικό (bull) σενάριο μπορεί να φτάσει έως τα 21 ευρώ (upside 66%).
Οι αναλυτές παρουσιάζονται πιο αισιόδοξοι (bullish) για την πορεία της ΔΕΗ. Οι προβλέψεις για τη λειτουργική κερδοφορία (EBITDA) «βλέπουν» αναβαθμίσεις περίπου 10% από το 2027 και μετά, αντανακλώντας την επέκταση του περιθωρίου λιανικής από την εξομάλυνση των τιμών της ηλεκτρικής ενέργειας και καλύτερη απόδοση στο φυσικό αέριο, καθώς οι παλαιότερες μονάδες αντικαθίστανται με πιο νέα πρότυπα.
Αυτό μεταφράζεται σε αύξηση περίπου 7%-10% στις προβλέψεις της Citi για τα κέρδη ανά μετοχή, οι οποίες περιορίζονται ελαφρώς από το υψηλότερο επιτοκιακό κόστος. Οι αναλυτές κάνουν λόγο για αύξηση του EBITDA από 1,8 δισ. ευρώ το 2024 σε 2,5 δισ. ευρώ το 2027:
1) 200 εκατ. ευρώ επιπλέον από την ανάπτυξη στον τομέα της διανομής,
2) εξάλειψη της ζημίας ύψους 100 εκατ. ευρώ από τον λιγνίτη και
3) 400 εκατ. ευρώ από τις νέες ΑΠΕ.
Το EBITDA για το 2027 είναι χαμηλότερο από το guidance των 2,7 δισ. ευρώ, καθώς η Citi συμπεριλαμβάνει μόνο την εξασφαλισμένη αγωγό ΑΠΕ των 3,8GW και εξαιρεί τη μη εξασφαλισμένη ανάπτυξη των 2,5GW, όπως προσδιορίστηκε από την εταιρεία. Με τον όμιλο να διαπραγματεύεται με μόλις εφτά φορές στον δείκτη EV/EBITDA, σε συνδυασμό με τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, οι αναλυτές θεωρούν ότι η σχέση ρίσκου/απόδοσης (risk/reward) είναι ευνοϊκή.
Η Cenergy Holdings
Η μετοχή της Cenergy Holdings που το 2023 ήταν το κορυφαίο blue chip με ράλι +137,09%, το 2024 πέτυχε απόδοση +31,8% κλείνοντας το έτος στα 9,44 ευρώ, έχοντας άνοδο 8,5% το Δεκέμβριο. Στις 27 Σεπτεμβρίου μάλιστα έκλεισε στα 10,06 ευρώ που είναι ιστορικά υψηλά για τη μετοχή, η οποία έως πριν δύο περίπου χρόνια, διαπραγματεύονταν κάτω από τα 3 ευρώ! Ο όμιλος κερδίζει διαρκώς νέα συμβόλαια για κομβικά έργα σε όλο τον κόσμο, έχοντας «χτίσει» ένα ανεκτέλεστο πάνω από 3,5 δισ. ευρώ, ενώ στο 9μηνο 2024 πέτυχε τα καλύτερα αποτελέσματα στην ιστορία, με καθαρά κέρδη 100 εκατ. ευρώ.
Η μετοχή της Cenergy Holdings λοιπόν έχει ξεκινήσει άριστα και το 2025, καθώς καταγράφει άνοδο +5,40%, κλείνοντας χθες στα 9,95 ευρώ, που σημαίνει ότι απέχει ελάχιστα πλέον από το να σπάσει τα ιστορικά υψηλά των 10,06 ευρώ. Μάλιστα, η χθεσινή ήταν η 6η συνεχής ανοδική συνεδρίαση, με τον τίτλο να ενισχύεται κατά 7,56% αυτό το διάστημα.
Σε έκθεσή της, η Εθνική Χρηματιστηριακή ανέβασε την τιμή – στόχο στα 12,5 ευρώ από 11 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας σύσταση overweight. Η χρηματιστηριακή βλέπει περιθώριο ανόδου 25,62% σε σχέση με το χθεσινό κλείσιμο.
Η Εθνική ΑΧΕ τονίζει πως η επέκταση της Cenergy στην αγορά των ΗΠΑ δημιουργεί νέες ευκαιρίες, αυξάνοντας τις προβλέψεις της για την τριετία 2024-2026, λαμβάνοντας υπόψη τα ισχυρά αποτελέσματα του εννεαμήνου, το guidance για το 2024, την πρόσθετη παραγωγική ικανότητα που προκύπτει από την πρόσφατη CapEx (επενδυτικές δαπάνες) και την εκτέλεση έργων προστιθέμενης αξίας.
Πλέον εκτιμάται ότι τα έσοδα του ομίλου, τα a-EBITDA (προσαρμοσμένα) και τα καθαρά κέρδη (a-PAT) θα ενισχυθούν κατά +12,8% (από +11,4%), 15,5% (από +13,9%) και 28,4% (από +26,2%), αντίστοιχα. Λαμβάνονται επίσης υπόψη οι οικονομικές φιλοδοξίες της διοίκησης έως το 2028, ενώ η NBG ενσωματώνει και τη θετική επίδραση του εργοστασίου καλωδίων στις ΗΠΑ, το οποίο προβλέπεται ότι θα φτάσει στη βέλτιστη αξιοποίηση της παραγωγικής ικανότητας έως το 2030.
Η μετοχή διαπραγματεύεται με premium 13% έναντι των ανταγωνιστών της σε όρους EV/EBITDA 2025, μια εκτίμηση που ωστόσο δεν περιλαμβάνει τη θετική επίπτωση από την επέκταση στις ΗΠΑ, που αναμένεται να αρχίσει να συμβάλλει στα μεγέθη της εταιρείας.
