Η JP Morgan αναμένει ότι οι τιμές του Brent θα αυξηθούν στα 75 δολ. έως λίγο κάτω από τα 80 δολάρια το βαρέλι τους επόμενους μήνες και στη συνέχεια θα πέσουν κάτω από τα 70 δολάρια, τελειώνοντας τη χρονιά κοντά στα 65 δολάρια, με μέσο όρο τα 73 δολάρια για το 2025. Οι προοπτικές για το 2026 είναι bearish, ωστόσο, όπως επισημαίνει με τα πλεονάσματα του 2025 να παρασύρουν τις τιμές στο επίπεδο των 57-59 δολαρίων μέχρι το τέλος του έτους. Και αυτό λόγω της επίθεσης που θα εξαπολύσουν οι «τιμωροί» της αγοράς πετρελαίου, όπως σημειώνει χαρακτηριστικά.
Ο όρος «τιμωροί των ομολόγων» είναι εδώ και καιρό μέρος του λεξιλογίου της αγοράς, αναφερόμενος στην έννοια ότι εάν οι κυβερνήσεις ή οι κεντρικές τράπεζες προβαίνουν σε υπερβολικές δαπάνες ή πολιτικές που μπορεί να οδηγήσουν σε πληθωρισμό ή μη βιώσιμα επίπεδα χρέους, οι επενδυτές ομολόγων -μέσω του sell-off των κρατικών ομολόγων- θα επιδιώξουν να ασκήσουν πίεση στις κυβερνήσεις ή τις κεντρικές τράπεζες να υιοθετήσουν πολιτικές που συχνά αντιλαμβάνονται ως υπερβολικά υπεύθυνες, όπως σημειώνει η αμερικάνικη τράπεζα.
Οι «τιμωροί του πετρελαίου», από την άλλη πλευρά, είναι μια έννοια που υποδηλώνει ότι όταν προκύψουν προκλήσεις και οι τιμές του πετρελαίου πέφτουν κατακόρυφα, η συμμαχία του ΟΠΕΚ θα παρέμβει για να σταθεροποιήσει την αγορά και να στηρίξει τις τιμές, σημειώνει η JP Morgan.
Αυτή η προοπτική τονίστηκε και κατά τη διάρκεια ενός πάνελ στο συνέδριο International Energy που διοργάνωσε το Bloomberg στα τέλη Φεβρουαρίου, όπου σχεδόν το 20% των ερωτηθέντων αναγνώρισε τις αποφάσεις του ΟΠΕΚ για την παραγωγή ως τον παράγοντα με τη μεγαλύτερη επιρροή για την αγορά πετρελαίου φέτος, σε σύγκριση με μόλις 3% που θεώρησαν την αύξηση της προσφοράς εκτός ΟΠΕΚ ως τον κύριο μοχλό διαμόρφωσης τιμών.
Μέχρι στιγμής, οι τιμωροί του πετρελαίου κάθονται στο περιθώριο. Καθώς η κυβέρνηση Τραμπ ετοιμάζεται να επιβάλει υψηλούς δασμούς σε ένα ευρύ φάσμα εισαγωγών από τις 2 Απριλίου - επηρεάζοντας σχεδόν όλες τις χώρες και αυξάνοντας τον κίνδυνο ύφεσης - οι τιμές του πετρελαίου έχουν υποχωρήσει.
Με το αργό πετρέλαιο Brent να διαπραγματεύεται λίγο πάνω από τα 70 δολ./βαρέλι —εκτός από μια σύντομη πτώση τον περασμένο Σεπτέμβριο— οι τιμές βρίσκονται στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο του 2021. Παράλληλα, τα time spreads του Brent και του αμερικάνικου αργού WTI έχουν επίσης αποδυναμωθεί.
Ωστόσο, αυτό δεν έχει θέσει συναγερμό στον ΟΠΕΚ, τονίζει η JP Morgan. Αντίθετα, ο οργανισμός έχει επιδείξει μεγαλύτερη ανοχή στις πιθανές δυσμενείς οικονομικές επιπτώσεις από τους δασμούς και επέλεξε να προχωρήσει στο σχέδιό του για σταδιακή αύξηση της παραγωγής αργού πετρελαίου από τον Απρίλιο του 2025. Όσοι περίμεναν ένα «put», περιμένοντας από τον ΟΠΕΚ να αντιστρέψει τη στάση του, αντιμετωπίζουν τώρα την πιθανότητα να έχουν διαβάσει λάθος την αγορά.
Για να αλλάξει πορεία και στάση ο ΟΠΕΚ, πιθανότατα θα χρειαστούν σημαντικές ανισορροπίες στην αγορά, όπως μια ξαφνική πτώση της ζήτησης ή μια μεγάλη αύξηση της προσφοράς που οδηγεί σε εκτόξευση των αποθεμάτων, όπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα. Μέχρι στιγμής, καμία από αυτές τις συνθήκες δεν έχει υλοποιηθεί - οι υποβαθμίσεις του ΑΕΠ των ΗΠΑ έχουν σχεδόν πλήρως αντισταθμιστεί από τις αναβαθμίσεις στην ανάπτυξη της Ευρώπης και της Κίνας, διατηρώντας αμετάβλητες τις προβλέψεις για τη ζήτηση. Ενώ τα αποθέματα του ΟΟΣΑ είναι 4% πάνω από τα επίπεδά τους την περίοδο 2000-2015, παραμένουν 3% κάτω από τους μέσους όρους της πενταετίας.
Οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές είναι επίσης ασαφείς, όπως επισημαίνει η JP Morgan. Το μοντέλο υπολογισμού της αμερικάνικης τράπεζας υποδηλώνει ότι οι τρέχουσες τιμές του Brent, που κυμαίνονται κοντά στα 70 δολάρια το βαρέλι, είναι κατά περίπου 6 δολάρια υποτιμημένες, αλλά το μεγαλύτερο μέρος αυτής της υποαπόδοσης πιθανότατα οφείλεται στη μεγάλη πτώση 3% του δείκτη του εμπορικά σταθμισμένου δολαρίου των ΗΠΑ από τα μέσα Ιανουαρίου. Επιπλέον, η καθαρή θέση των επενδυτών παραμένει short.
Από τεχνική άποψη, οι τιμές του Brent προσπαθούν να σταθεροποιηθούν κοντά στο επίπεδο στήριξης του Ιουλίου του 2023 στα 69,96 δολάρια, αλλά η έλλειψη τεχνικών αγοραστικών σημάτων και η ασταθής φύση της πρόσφατης ανάκαμψης, καθιστούν δύσκολο να ισχυριστεί κανείς με βεβαιότητα ότι η ανάκαμψη την περασμένη εβδομάδα σηματοδοτεί μια βιώσιμη μετάβαση σε φάση ράλι για το πετρέλαιο, όπως εκτιμά η JP Morgan.
Ουσιαστικά, η αμερικάνικη τράπεζα εξακολουθεί να αναμένει ότι οι τιμές του αργού πετρελαίου Brent θα αυξηθούν στα 75 δολ. έως λίγο κάτω από τα 80 δολάρια το βαρέλι τους επόμενους δύο μήνες, πριν υποχωρήσουν κάτω από τα 70 δολάρια, τελειώνοντας τη χρονιά κοντά στα 65 δολάρια, με μέσο όρο τα 73 δολάρια για το 2025.
Οι εκτιμήσεις της JP Morgan για τις προοπτικές του 2026 παραμένουν κάθετα bearish, με τα σημαντικά πλεονάσματα της αγοράς του 2025 να επεκτείνονται το επόμενο έτος, παρασύροντας τις τιμές του πετρελαίου στο επίπεδο των 57-59 δολαρίων μέχρι το τέλος του έτους. Σε κάποιο σημείο από τώρα και έως τότε, η JPM αναμένει να εμφανιστούν οι τιμωροί του πετρελαίου...
