Επιβεβαιώνοντας ότι αποτελεί (μακράν) τον πιο «χρυσοφόρο» τομέα του ευρύτερου κλάδου των εταιρειών κατασκευής, υποδομών και ενέργειας, ο τομέας των Παραχωρήσεων συνεισφέρει πλέον πάνω από το 60% της λειτουργικής κερδοφορίας του μεγαλύτερου κατασκευαστικού ομίλου της χώρας, της ΓΕΚ Τέρνα, έχοντας μάλιστα και τη μεγαλύτερη ανάπτυξη σε κύκλο εργασιών.
Πιο αναλυτικά, ο τομέας των παραχωρήσεων του ομίλου πέτυχε σημαντική αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 48,5% το 2024 καθώς έφτασε στα 337,9 εκατ. ευρώ έναντι 227,5 εκατ. το 2023. Την ίδια ώρα, ο συγκεκριμένος τομέας έφερε και τα περισσότερα EBITDA για τον όμιλο, τα οποία έφτασαν στα 205,3 εκατ. ευρώ από 164,8 εκατ. ευρώ στη χρήση του 2023, πετυχαίνοντας αύξηση κατά 24,6%.
Και όλα αυτά, μολονότι η συνδρομή της Αττικής Οδού, την οποία ο όμιλος θα εκμεταλλεύεται για 25 χρόνια, συνέδραμε στα έσοδα και στα κέρδη μόλις από τις 6 Οκτωβρίου, ήτοι λιγότερο από τρεις μήνες στη χρήση που παρήλθε. Βεβαίως, ανοδικά κινήθηκε και η κυκλοφορία το 2024, καθώς ενισχύθηκε κατά 5,5% στην Αττική Οδό, κατά 8,7% στη Νέα και Κεντρική Οδό (λόγω και της παράδοσης νέων τμημάτων από τα μέσα του έτους), και κατά 3,3% στην Ολυμπία Οδό.
Ο τομέας των παραχωρήσεων έχει μακράν το μεγαλύτερο περιθώριο κέρδους από κάθε άλλη δραστηριότητα των εταιρειών που εμπλέκονται με την κατασκευή, τις υποδομές και την ενέργεια, έχοντας σταθερό και επαναλαμβανόμενο προφίλ εσόδων. Για τον όμιλο ΓΕΚ Τέρνα ο τομέας των Παραχωρήσεων πιθανότατα ίσως και να διπλασιάσει τα μεγέθη του φέτος, που η Αττική Οδός θα «γραφτεί» στα βιβλία και στους δώδεκα μήνες, ενώ ωριμάζουν σταδιακά και νέα έργα, που με τη σειρά τους αυξάνουν τα έσοδα.
Οι άλλοι κλάδοι
Ο κλάδος των κατασκευών στη χρήση του 2024 είχε κύκλο εργασιών 1,321 δισ. ευρώ, έναντι 1,365 εκατ. ευρώ το 2023, παρουσιάζοντας μικρή μείωση κατά 3,2%, ενώ τα EBITDA του τομέα διαμορφώθηκαν στα 129,6 εκατ. ευρώ από 132,8 εκατ. το 2023, με κάμψη κατά 2,4%.
Ο κλάδος Ηλεκτρισμός από θερμικές πηγές ενέργειας και η εμπορία ενέργειας έφερε τις περισσότερες πωλήσεις, φτάνοντας στα 1,679 δισ. ευρώ από 1,711 δισ. ευρώ το 2023, μια μείωση κατά 1,9%, ενώ τα EBITDA του συγκεκριμένου τομέα μειώθηκαν κατά 26%, πέφτοντας στα 97,5 εκατ. ευρώ από 131,8 εκατ. το 2023.
Τα συνολικά μεγέθη και τα συγκρίσιμα νούμερα
Συνολικά τα μεγέθη του ομίλου ΓΕΚ Τέρνα εκτοξεύτηκαν το 2024 λόγω της πώλησης της Τέρνα Ενεργειακή, με τα καθαρά κέρδη να ανέχονται σε 818,3 εκατ. ευρώ 147,8 εκατ. το 2023. Τα 742,5 εκατ. ευρώ από την περυσινή κερδοφορία οφείλονταν στην πώληση της «πράσινης» θυγατρικής στην αραβική Masdar (τίμημα σε μετρητά 864 εκατ.), ενώ τα κέρδη των μετόχων από συνεχιζόμενες δραστηριότητες - εξαιρουμένων μη λειτουργικών αποτελεσμάτων - διαμορφώθηκαν σε 99,5 εκατ. ευρώ.
Ο κύκλος εργασιών του ομίλου ΓΕΚ Τέρνα το 2024 διαμορφώθηκε στα 3,249 δισ. ευρώ έναντι 3,252 δισ. το 2023 (-0,1%), ενώ τα EBITDA έφτασαν στα 404 εκατ. ευρώ από 412,3 εκατ. το 2023, παρουσιάζοντας μικρή μείωση κατά 2%.
Λόγω της πώλησης της Τέρνα Ενεργειακή, το διοικητικό συμβούλιο της ΓΕΚ Τέρνα θα προτείνει την αύξηση του μερίσματος χρήσης κατά 60% σε σχέση με την προηγούμενη χρήση, στα 0,40 ευρώ ανά μετοχή (all-cash).
Το 2024 ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα πέτυχε το μεγαλύτερο deal στην ιστορία του Χ.Α. αλλά και τη μεγαλύτερη συμφωνία στον τομέα παραχωρήσεων στην ιστορία της χώρας, εξασφαλίζοντας την Αττική Οδό για τα επόμενα 25 χρόνια, που αποτελεί τον εμπορικότερο οδικό άξονα της Ελλάδας και έναν από τους πλέον εμπορικούς στην Ευρώπη.
Η εξασφάλιση (και) της Αττικής Οδού, σηματοδοτεί μια εξαιρετικά θετική και σημαντική εξέλιξη για τον όμιλο, καθώς διπλασίασε σε αξία το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων και ενίσχυσε περαιτέρω την παραγωγή υψηλών, σταθερών και προβλέψιμων ταμειακών ροών σε μακροχρόνια βάση. Πλέον, ο όμιλος διαθέτει το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων στην Ελλάδα ενώ καθίσταται ένας από τους σημαντικότερος «παίκτες» σε πανευρωπαϊκό επίπεδο.
Συνολικά η ΓΕΚ Τέρνα συμμετείχε σε εμβληματικές συναλλαγές συνολικού ύψους 11 δισ. ευρώ το 2024, καθώς εκτός από τις προαναφερθείσες, επικράτησε σε διαγωνισμούς για νέα έργα παραχωρήσεων και ΣΔΙΤ, ύψους 2,5 δισ., εξασφαλίζοντας πρόσθετες σταθερές αποδόσεις.
Ανεκτέλεστο – μαμούθ στις κατασκευές
Πλέον, ο όμιλος έχει «χτίσει» στον κατασκευαστικό τομέα το μεγαλύτερο ανεκτέλεστο που υπήρξε από καταβολής στην ιστορία της ελληνικής επιχειρηματικότητας, το οποίο πλέον για το 2024 ανήλθε στα 6,9 δισ. ευρώ (έναντι 5,3 δισ. στο τέλος του 2023), με τα υπογεγραμμένα έργα να ανέρχονται σε 4,1 δισ. και επιπλέον 2,8 δισ. να βρίσκονται προς υπογραφή. Μάλιστα, πάνω από 70% του συνολικού ανεκτέλεστου, αφορά ιδιωτικά έργα και έργα ιδίων επενδύσεων. Συνάμα, το ανεκτέλεστο ανεβαίνει στα 7,3 δισ. ευρώ αν προστεθεί και το μεγάλο σιδηροδρομικό έργο αξίας 400 εκατ. ευρώ στη Ρουμανία, όπου ο όμιλος αναδείχτηκε προσωρινός ανάδοχος, ενώ εκκρεμεί και η οριστική υπογραφή της παραχώρησης του Βόρειου Οδικού Άξονας Κρήτης (τμήμα Ηράκλειο-Χανιά).
Ταμιακές ροές και δανεισμός
Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες κατά το 2024 παρουσίασαν αύξηση καθώς ανήλθαν σε 342 εκατ. ευρώ ως αποτέλεσμα της συνεχιζόμενης λειτουργικής κερδοφορίας στους τομείς των κατασκευών και των παραχωρήσεων.
Ο καθαρός δανεισμός με αναγωγή (προσαρμοσμένο καθαρό χρέος της Μητρικής εταιρείας) διαμορφώθηκε σε 152 εκατ. ευρώ έναντι 316,5 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2023. Συνάμα, το συνολικό προσαρμοσμένο καθαρό χρέος του ομίλου, (περιλαμβανομένων και των συμβάσεων project finance – δανεισμός χωρίς αναγωγή) διαμορφώθηκε στο τέλος του 2024 σε 3,258,5 δισ. ευρώ από 1,605,6 δισ. ευρώ το 2023, κάτι που οφείλεται στην αύξηση του δανεισμού για την ανάληψη της παραχώρησης της Αττικής Οδού. Τα συνολικά ταμειακά διαθέσιμα του ομίλου (εξαιρουμένων των δεσμευμένων καταθέσεων ύψους 90,6 εκατ. ευρώ) διαμορφώθηκαν στα 1,517,4 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 853,1 εκατ. ευρώ σε επίπεδο μητρικής.
Η μετοχή
Τη δεύτερη καλύτερη απόδοση σε όλο τον FTSE 25 είχε η μετοχή του ομίλου ΓΕΚ Τέρνα το 2024, καθώς ενισχύθηκε σε ποσοστό 40,4%, πίσω μόνο από την Τιτάν που κατέγραψε ράλι +87,4%. Φέτος η μετοχή έφτασε στις 28 Μαρτίου έως τα 19,86 ευρώ, επίπεδα που είναι νέα υψηλά 25 και πλέον ετών! Βεβαίως, στην ουσία πρόκειται για νέα ιστορικά υψηλά, καθώς οι τότε αποτιμήσεις «ζυγίζονταν» κάτω από την ομπρέλα μιας πιο… ελαφριάς και ανώριμης χρηματιστηριακής περιόδου, ενώ τώρα, βασίζονται σχεδόν 100% σε αμιγώς οικονομικά – επιχειρηματικά δεδομένα.
Έκτοτε η μετοχή έχει διορθώσει κατά 6,85%, κλείνοντας χθες στα 18,50 ευρώ (-0,22%), ενώ τον Απρίλιο υποχωρεί κατά 3,65%. Προ διμήνου, η μετοχή της ΓΕΚ Τέρνα εισήχθη στο δείκτη Large Cap του FTSE Russell από τον Mid Cap, κάτι που έφερε σημαντικές εισροές από μεγάλα εγχώρια αλλά κυρίως διεθνή χαρτοφυλάκια. Η κεφαλαιοποίησή της διαμορφώνεται στα 1,91 δισ. ευρώ.
