«Ταύρος» για τις μετοχές της κοινής ωφέλειας στην Ευρώπη του 2025 δηλώνει η Bank of America, καθώς, όπως επισημαίνει, οι αποτιμήσεις τους είναι φθηνές, τα θεμελιώδη μεγέθη έχουν βελτιωθεί και οι εταιρείες είναι γενικότερα ισχυρότερες. Πάντως, εμφανίζεται πιο επιφυλακτική για τις ΑΠΕ, παρά την ισχυρή διόρθωση που έχει ήδη βιώσει ο κλάδος στα χρηματιστηριακά ταμπλό το τελευταίο διάστημα.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η BofA, οι μετοχές του κλάδου της κοινής ωφέλειας στην Ευρώπη είχαν μια πολύ ασταθή χρονιά το 2024. Ο κλάδος είχε το χειρότερο α’ τρίμηνο στην ιστορία του, με υποαποδίδοντας της αγοράς κατά 14%, λόγω της κατάρρευσης των τιμών της ηλεκτρικής ενέργειας, της αύξησης των επιτοκίων και των αναδυόμενων ανησυχιών για τις εκλογές στις ΗΠΑ. Αυτή η υποαπόδοση αντιστράφηκε σχεδόν πλήρως στο τέλος του γ’ τριμήνου ,όπως τονίζει η BofA, καθώς οι τιμές ηλεκτρικής ενέργειας ανέκαμψαν και τα επιτόκια υποχώρησαν.
Ωστόσο, ένας συνδυασμός αυξανόμενων αποδόσεων των ομολόγων, ανησυχιών για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας μετά τις εκλογές στις ΗΠΑ, καθώς και η πολιτική αβεβαιότητα στη Γερμανία και τη Γαλλία οδήγησαν τον κλάδο να υποχωρήσει ξανά κατά τη διάρκεια του τέταρτου τριμήνου.
Εξετάζοντας τους υπο-κλάδους, οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας ήταν σαφώς οι μεγαλύτεροι χαμένοι, ενώ τα ο κλάδος των δικτύων ηλεκτρικής ενέργειας ήταν ο μεγαλύτερος κερδισμένος. Η τάση αυτή αντικατοπτρίστηκε επίσης στη διασπορά των επιδόσεων μεταξύ των ολοκληρωμένων επιχειρήσεων κοινής ωφελείας (integrated) , με τις μετοχές με υψηλότερη έκθεση σε δίκτυα να υπεραποδίδουν σημαντικά εκείνων με υψηλότερη έκθεση σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
Σύμφωνα με την BofA, ο κλάδος των utilities στην Ευρώπη φαίνεται τώρα φθηνός με το P/E του 2025 να κινείται στο 12,5x και προσφέρει υψηλή μερισματική απόδοση (5,1%). «Πιστεύουμε ότι τα θεμελιώδη στοιχεία του κλάδου φαίνονται καλύτερα από ό,τι πριν από ένα χρόνο, με πολλές εταιρείες να βρίσκονται σε ισχυρές θέσεις για να κεφαλαιοποιήσουν τις ευκαιρίες ανάπτυξης. Πιστεύουμε ότι ο κλάδος μπορεί να έχει καλύτερες επιδόσεις το 2025, ειδικά εάν η παγκόσμια ανάπτυξη επιβραδυνθεί», όπως σημειώνει χαρακτηριστικά, αναμένοντας υπεραπόδοση 10% στο α’ τρίμηνο του 2025.
Κατά την άποψη της BofA, τα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας παραμένουν ο πιο θεμελιωδώς ελκυστικός υπο-κλάδος στις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας. Βλέπει μια σειρά από βασικές ρυθμιστικές αποφάσεις το επόμενο έτος που θα βελτιώσουν τις επιτρεπόμενες αποδόσεις στις περισσότερες χώρες, καθώς οι ρυθμιστικές αρχές εκτιμούν όλο και περισσότερο ότι ανταγωνίζονται για κεφάλαια με άλλες περιοχές. «Πιστεύουμε ότι τα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας συνεχίζουν να προσφέρουν τη μεγαλύτερη ανάπτυξη στους επενδυτές χάρη και στο άνευ προηγουμένου κύμα επενδύσεων ύψους τουλάχιστον 600 δισ. ευρώ που έρχεται στον κλάδο», όπως τονίζει.
Συνολικά στον κλάδο των Utilities στην Ευρώπη, τα top picks της αμερικάνικης τράπεζας για το 2025 είναι οι E.On, National Grid, Redeia, Enel, Iberdrola RWE και SSE.
Ανανεώσιμες πηγές ενέργειας
H BofA παραμένει επιφυλακτική παράλληλα για τον κλάδο των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στην Ευρώπη, παρά τη σημαντική διόρθωση των μετοχών το τελευταίο διάστημα καθώς θεωρεί ότι είναι ευάλωτος στη μεταβλητότητα των επιτοκίων. Αναμένει συνεχή «θόρυβο» γύρω από την κατάργηση του νόμου για τη μείωση του πληθωρισμού -IRA - στις ΗΠΑ, κάτι που θα ασκήσει πιέσεις και μεταβλητότητα στις μετοχές των ΑΠΕ.
Επίσης, όπως επισημαίνει, τα στοιχεία για τα PPA ή τις τάσεις των τιμών δεν υποδηλώνουν ότι οι εταιρείες ανανεώσιμων πηγών ενέργειας θα επιταχύνουν τις προσθήκες χωρητικότητας, τις οποίες και έχουν περικόψει τα τελευταία δύο χρόνια.
«Συνολικά, λαμβάνοντας υπόψη τις αβέβαιες προοπτικές για τα επιτόκια και την ενεργειακή πολιτική των ΗΠΑ, δεν βλέπουμε ακόμη θετική κλίση στις προοπτικές για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, επομένως διατηρούμε τη σχετικά επιφυλακτική στάση μας», τονίζει η BofA.
Ωστόσο, βλέπει όλο και πιο ελκυστικά θεμελιώδη στοιχεία για τον κλάδο της αποθήκευσης μπαταριών και γενικότερα αναζητά ευκαιρίες σε μετοχές που έχουν τα δικά τους ιδιοσυγκρασιακά θετικά stories όπως οι Grenergy, Orsted, RWE και Solaria.
