Οι μεγάλες καθυστερήσεις στην έναρξη των έργων προμήθειας LNG σε όλη την Αμερική ωθούν την Goldman Sachs να αλλάξει τις προβλέψεις της τιμές του φυσικού αερίου στις ΗΠΑ, την Ευρώπη και σε παγκόσμιο επίπεδο.
Στις ΗΠΑ, όπως επισημαίνει, ο αρνητικός αντίκτυπος των καθυστερήσεων στις εξαγωγές LNG στη ζήτηση φυσικού αερίου έχει επιδεινωθεί λόγω του ήπιου μέχρι στιγμής χειμώνα. Αυτό έχει αμβλύνει τις προοπτικές για την αποθήκευση, έτσι ώστε το 2025 να απαιτείται λιγότερη παραγωγή και περισσότερη εναλλαγή άνθρακα σε αέριο από ό,τι ανέμενε προηγουμένως η Goldman για τη διαχείριση της αποθήκευσης. Το πιο σημαντικό είναι πως αυτή η πιο ήπια ισορροπία μειώνει την επείγουσα ανάγκη της αγοράς να δώσει κίνητρα για ανανεωμένη ανάπτυξη γεωτρήσεων.
Έτσι, η G.S μειώνει την πρόβλεψή της για την τιμή του Henry Hub για το 2025 στα 3,00 δολ./mmBtu από 3,40 δολ./mmBtu και δεν αναμένει πλέον ότι οι τιμές του φυσικού αερίου στις ΗΠΑ θα φτάσουν τα 4 δολ./mmBtu πριν το 2026 (έναντι του δ’ τριμήνου του 2025 που προέβλεπε πριν). Παρά τη αλλαγή της πρόγνωσης του καιρού προς το ψυχρότερο, βλέπει ότι οι κίνδυνοι για την πρόβλεψή της για το Henry Hub για το 2025 είναι χαμηλή λόγω των ενισχυμένων προοπτικών για τα αποθέματα.
Στην Ευρώπη, ο συνδυασμός των καθυστερήσεων των projects LNG και μιας ψυχρότερης από το μέσο όρο έναρξης του χειμώνα έχει «σφίξει» σημαντικά το ισοζύγιο για το 2025. Συγκεκριμένα, με 17 mtpa (2,3 Bcf/ημέρα ή 23 Bcm/έτος) λιγότερη παγκόσμια προσφορά LNG του 2025 έναντι αυτού που είχε προβλέψει η Goldman Sachs προηγουμένως, εκτιμά πλέον ότι οι τιμές του TTF θα παραμείνουν πάνω από αυτές του άνθρακα ώστε η αποθήκευση φυσικού αερίου στην Ευρώπη να φτάσει πάνω από 90% πληρότητα το επόμενο καλοκαίρι.
Ως αποτέλεσμα, αυξάνει την πρόβλεψή της για το TTF για το 2025 στα 40 ευρώ/MWh (12,50 δολ./mmBtu) από 34 ευρώ πριν (αύξηση 18%), έναντι προθεσμιακών τιμών στα 44 ευρώ/MWh. Ειδικότερα, αναμένει ότι οι εισαγωγές LNG της ΒΔ Ευρώπης αυτό το χειμώνα θα μειωθούν κατά 17 mcm σε ετήσια βάση, καθώς οι περισσότερες επερχόμενες δυνατότητες υγροποίησης δεν θα φέρουν νέους όγκους στην αγορά μέχρι το επόμενο καλοκαίρι.
Επιπλέον, ο φετινός χειμώνας αναμένεται να είναι σημαντικά πιο κρύος από ό,τι πριν από ένα χρόνο, αυξάνοντας απότομα την αναμενόμενη ζήτηση θέρμανσης (+46 mcm/ημέρα σε ετήσια βάση). Συνολικά, αναμένει ότι η πληρότητα αποθήκευσης στο τέλος Μαρτίου του 2025 θα μειωθεί στο 40%, έναντι 53% που ήταν τον Μάρτιο του 2024.
Ως αποτέλεσμα, ενώ η Goldman Sachs αναμένει ότι ο εφοδιασμός φυσικού αερίου της ΒΔ Ευρώπης θα αυξηθεί ετησίως το 2025, υποστηριζόμενος από τις μέτρια υψηλότερες εισαγωγές LNG (καθώς τα νέα έργα τελικά «παίρνουν μπρος») και τη μειωμένη συντήρηση στην τοπική παραγωγή, το χαμηλό σημείο εκκίνησης για αποθήκευση το καλοκαίρι του 2025 υποδηλώνει ότι η Ευρώπη θα δυσκολευτεί να ξαναγεμίσει τα αποθέματα της ενόψει της περιόδου θέρμανσης 2025-2026.
Υπολογίζει ότι η πληρότητα αποθήκευσης στην Ευρώπη στα τέλη Οκτωβρίου του 2025 θα είναι 91% έναντι 93% τον Οκτώβριο του 2024.
«Για να είμαστε σαφείς, αυτές οι εκτιμήσεις ενσωματώνουν την πλήρη διακοπή των ροών φυσικού αερίου της Ρωσίας μέσω της Ουκρανίας από τα τέλη του τρέχοντος έτους, όταν λήγει η υπάρχουσα συμφωνία διαμετακόμισης», τονίζει η Goldman. Υποθέτουμε επίσης ότι δεν ρέει LNG από το ρωσικό Arctic LNG 2, όπως έγινε φέτος», συμπληρώνει.
Ενώ οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι για τις ευρωπαϊκές τιμές του φυσικού αερίου είναι αμφίπλευροι, η αμερικάνικη τράπεζα πιστεύει ότι η τάση των τιμών είναι ανοδική. Ο κύριος κίνδυνος για τα ισοζύγια είναι η επίτευξη συμφωνίας που επιτρέπει στο ρωσικό αέριο να συνεχίσει να ρέει μέσω της Ουκρανίας το επόμενο έτος, απαιτώντας πιο μέτρια εναλλαγή φυσικού αερίου σε άνθρακα. Εκτιμά ότι αυτό θα μπορούσε να επιτευχθεί με την τιμή του TTF κοντά στα 37 ευρώ/MWh (11,50 δολ/mmBtu), 3 ευρώ κάτω από τις προβλέψεις της για το 2025.
Αντίθετα, υπό ένα σοκ σύσφιγξης, η Goldman βλέπει έναν πιο σημαντικό ανοδικό κίνδυνο για τις τιμές του φυσικού αερίου. Δεδομένου ότι το TTF μεγιστοποιεί ήδη τη δυνατότητα μετάβασης από το φυσικό αέριο στον άνθρακα στην παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας, οποιαδήποτε πρόσθετη σημαντική αυστηροποίηση πιθανότατα θα ανέβαζε τις τιμές του φυσικού αερίου στα επίπεδα των τιμών των προϊόντων πετρελαίου -την επόμενη πιθανή πηγή αλλαγής καυσίμου- και σε ένα εύρος μεταξύ των 57 ευρώ/MWh (πετρέλαιο εξωτερικής καύσης) και των 77 ευρώ/MWh (απόσταγμα πετρελαίου εξωτερικής καύσης).
Αυτό θα συνεπαγόταν ανοδική πορεία κατά 17-37 ευρώ /MWh σε σύγκριση με την πρόβλεψή της για το TTF για το 2025.
Τα σοκ «σύσφιξης»«, όπως εξηγεί, περιλαμβάνουν ψυχρότερο από το μέσο όρο καιρό (ενδεχομένως επιδεινούμενο από την υψηλότερη ζήτηση εξαγωγών από τη ΒΔ Ευρώπη μετά την ανακοινωθείσα διακοπή των πωλήσεων ρωσικού φυσικού αερίου στην Αυστρία), περαιτέρω καθυστερήσεις σε προσθήκες δυναμικότητας εφοδιασμού LNG ή ισχυρότερη από την αναμενόμενη ασιατική ζήτηση LNG.
Αυτά σε ότι αφορά το βραχυπρόθεσμο διάστημα. Μακροπρόθεσμα, ωστόσο, τονίζει η Goldman, η κλίμακα της επερχόμενης προσφοράς LNG εξακολουθεί να είναι σημαντικά μεγαλύτερη από αυτή που μπορεί να απορροφήσει η Ασία χωρίς σημαντική πτώση στις τιμές LNG. Έτσι αναμένει ότι αυτές οι ήπιες ισορροπίες θα οδηγήσουν τελικά τις τιμές του TTF το 2026/2027 στα 36 ευρώ και 24 ευρώ/MWh , αντίστοιχα.
