Έναν αρκετά δύσκολο δρόμο μπροστά, γεμάτο λακκούβες, αναμένει η Barclays για το πετρέλαιο και έτσι διατηρεί επιφυλακτική στάση απέναντι στις τιμές του αργού βραχυπρόθεσμα, προχωρώντας σε μείωση των προβλέψεών της λόγω της εξασθένισης των προοπτικών από τις αυξημένες εμπορικές εντάσεις και την στροφή στην πολιτική του ΟΠΕΚ
Όπως σημειώνει η βρετανική τράπεζα, παρά το γεγονός ότι θεμελιώδη μεγέθη της αγοράς πετρελαίου ήταν καλύτερα από το αναμενόμενο στο πρώτο τρίμηνο του 2025, βλέπει πλεόνασμα 1 εκατ. βαρελιών ημερησίως το 2025 και πλεόνασμα 1,5 εκατ. το 2026. Αναμένει τώρα ότι το Brent θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 70 δολάρια/βαρέλι το 2025 και στα 62 δολάρια/βαρέλι το 2026. Επιβεβαιώνει την επιφυλακτική της άποψη για τις τιμές του πετρελαίου βραχυπρόθεσμα, αλλά σε ένα σενάριο στο οποίο η ζήτηση παραμένει σε μεγάλο βαθμό ανθεκτική και ο ΟΠΕΚ+ επιστρέφει σε μια πιο προσεκτική στάση, το Brent θα μπορούσε να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 75 δολάρια/βαρέλι το επόμενο έτος, όπως εκτιμά. Αντίθετα, το Brent θα μπορούσε να υποχωρήσει στα χαμηλά των 50 δολαρίων το βαρέλι, πυροδοτώντας μια πιο δυσανάλογη αντίδραση προσφοράς από τις ΗΠΑ, σε περίπτωση που η ζήτηση αποδειχθεί πολύ ασθενέστερη από την αναμενόμενη και ο ΟΠΕΚ+ δεν ακολουθήσει σωστή πορεία
Πιο αναλυτικά, σε νέα της έκθεση για την αγορά ενέργειας η Barclays επισημαίνει πως τα θεμελιώδη μεγέθη της αγοράς πετρελαίου έχουν εξελιχθεί σημαντικά καλύτερα από το αναμενόμενο μέχρι στιγμής φέτος, αλλά οι προοπτικές έχουν επιδεινωθεί απότομα λόγω κυρίως των αυξημένων εμπορικών εντάσεων και της αλλαγή πολιτικής του ΟΠΕΚ+. Μειώνει έτσι την πρόβλεψή της για το Brent για το 2025 κατά 4 δολάρια/βαρέλι, στα 70 δολάρια, και η πρόβλεψη της για το 2026 τοποθετείται στα 62 δολάρια/βαρέλι. Και τα δύο επίπεδα τιμών, όπως σημειώνει, είναι σε μεγάλο βαθμό σύμφωνα με την καμπύλη των forwards αλλά διατηρεί προσεκτική στάση δεδομένου του δύσκολου δρόμου που διαγράφεται για τα θεμελιώδη μεγέθη με περιορισμένη ικανότητα απορρόφησης των σοκ βραχυπρόθεσμα, ειδικά δεδομένης της αλλαγής στις αντιδράσεις του ΟΠΕΚ+. Οι προβλέψεις της Barclays για τις τιμές υποστηρίζονται από τα ισοζύγια που δείχνουν πλεόνασμα φέτος και το 2026.
Αξίζει να σημειώσουμε ότι η βρετανική τράπεζα είχε προχωρήσει και στα μέσα Μαρτίου σε σημαντική μείωση των εκτιμήσεών της για το Brent, ψαλιδίζοντας τότε την εκτίμησή της για το 2025 κατά 9 δολάρια το βαρέλι και στα 74 δολ. λόγω των πιο αδύναμων προοπτικών ζήτησης και της αυξημένης οικονομικής αβεβαιότητας. ‘Όπως είχε σημειώσει «τηρούμε ουδέτερη στάση για τις τιμές του πετρελαίου καθώς αναθεωρούμε προς τα κάτω τις προβλέψεις μας για τη ζήτηση του 2025, στα 510.000 βαρέλια την ημέρα, λόγω των χαμηλών δεικτών υψηλής συχνότητας και της αυξημένης οικονομικής αβεβαιότητας».
Από τον Μάρτιο ωστόσο, όπως τονίζει στη νέα της έκθεση, οι προβλέψεις για το ισοζύγιο του 2025 είναι πιο «σφιχτές» κατά 120 χιλ. βαρέλια την ημέρα. Η εκτίμησή της για τη ζήτηση του 2025 είναι ελαφρώς υψηλότερη σε σύγκριση με πριν, παρά τη χαμηλότερη πρόβλεψη ανάπτυξης λόγω της αναθεωρημένης βασικής εκτίμησης για την κινεζική ζήτηση. Η προς τα κάτω αναθεώρηση της πρόβλεψης για την ανάπτυξη, παρά το πολύ ισχυρότερο από το αναμενόμενο α' τρίμηνο του 2025, οφείλεται κυρίως στην αναμενόμενη αδυναμία σε ευρύτερα μακροοικονομικά μεγέθη, καθώς η απότομη αύξηση των εμπορικών φραγμών πλήττει την οικονομική δραστηριότητα.
Η πρόβλεψη της Barclays για την ανάπτυξη της κινεζικής ζήτησης παραμένει σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητη παρά την απότομη κλιμάκωση του εμπορικού πολέμου με τις ΗΠΑ, καθώς υπήρξαν ορισμένες ενδείξεις ότι η βελτίωση της εγχώριας κατανάλωσης και η σταθεροποίηση της αγοράς ακινήτων έχουν επίσης παίξει ρόλο στην πρόσφατη ενίσχυση της ζήτησης, η οποία θα μπορούσε να λάβει περαιτέρω ώθηση από πρόσθετα μέτρα τόνωσης.
Στο μέτωπο της προσφοράς, οι εκτιμήσεις της βρετανικής τράπεζας για το 2025 για τις χώρες εκτός ΟΠΕΚ είναι κατά 270 χιλ. βαρέλια ασθενέστερες, δεδομένων των αρνητικών εκπλήξεων μέχρι στιγμής στις ΗΠΑ, τον Καναδά, τη Βραζιλία και τη Νορβηγία, καθώς και των χαμηλότερων προοπτικών για τις τιμές. Προβλέπει τώρα ότι η παραγωγή αργού πετρελαίου στις ΗΠΑ να παραμένει αμετάβλητη στο τέταρτο τρίμηνο του 2025 σε σχέση με το τέταρτο τρίμηνο του 2024, σε σύγκριση με την αύξηση κατά 200 χιλ. βαρελιών την ημέρα που είχε προβλέψει ο οίκος τον προηγούμενο μήνα.
Για το αργό πετρέλαιο του ΟΠΕΚ, οι εκτιμήσεις της για το 2025 είναι κατά 240 χιλ. βαρέλια την ημέρα ισχυρότερες, κυρίως λόγω της πρόσφατης επιτάχυνσης της σταδιακής κατάργησης των πρόσθετων εθελοντικών προσαρμογών από βασικά μέλη. Υποθέτει ότι ο οργανισμός θα επιστρέψει σε έναν πιο αργό ρυθμό μείωσης της πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας στο βασικό της σενάριο, αλλά δεδομένων των ανάμεικτων μηνυμάτων που δίνει μέχρι στιγμής, θα μπορούσε να συνεχίσει σε μια επιταχυνόμενη πορεία και αυτό θα συνεπαγόταν σημαντικό κίνδυνο πτώσης για τις τιμές του πετρελαίου.
Δεδομένων των αυξημένων αβεβαιοτήτων, η Barclays εξετάζει τις επιπτώσεις στις τιμές του πετρελαίου υπό δύο πιθανά σενάρια.
Έτσι, σε ένα σενάριο όπου υπάρχει αποκλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων, η οποία υποστηρίζει τη ζήτηση και ο ΟΠΕΚ+ διακόπτει τη σταδιακή κατάργηση των πρόσθετων εθελοντικών προσαρμογών για να διατηρήσει τα αποθέματα υπό έλεγχο, η βρετανική τράπεζα αναμένει ότι το Brent θα κινηθεί σε μέσο όρο στα 75 δολάρια/βαρέλι το επόμενο έτος.
Από την άλλη πλευρά, σε ένα σενάριο όπου η εμπορική αβεβαιότητα οδηγήσει σε μια απότομη επιβράδυνση της ευρύτερης δραστηριότητας και ο ΟΕΠΚ+ συνεχίσει να προχωρά με το τρέχον σχέδιό του, εκτιμά ότι το Brent θα δοκιμάσει τα επίπεδα κοντά στα 50 δολ, το βαρέλι για μια παρατεταμένη περίοδο, επειδή εκεί θα υπάρξει μια δυσανάλογη οργανική αντίδραση προσφοράς από τις ΗΠΑ.
Συνολικά, όπως καταλήγει η Barclays, παρά τα αρκετά ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη της spot αγοράς, πιστεύει ότι οι τιμές του πετρελαίου είναι πιθανό να ακολουθήσουν μια δύσκολη πορεία για τους επόμενους μήνες, εκτός εάν δούμε μια σημαντική μείωση των εμπορικών εντάσεων ή/και ο ΟΠΕΚ+ σηματοδοτήσει μια επιστροφή σε μια πιο προσεκτική στάση.
