Σε επικαιροποίηση των εκτιμήσεών του για τις τιμές των μετάλλων για την περίοδο 2024-2027 προχωρά ο οίκος αξιολόγησης S&P Global Ratings, λαμβάνοντας υπόψη τις προσδοκίες του για χαμηλότερη οικονομική ανάπτυξη διεθνώς και χαμηλότερο πληθωρισμό, αλλά με επίμονες πιέσεις κόστους για την παραγωγή βιομηχανικών μετάλλων.
Οι προβλέψεις της S&P για τα επόμενα χρόνια αντικατοπτρίζουν τη γενικά υποστηρικτική ζήτηση από επενδύσεις σε κατασκευές και μηχανήματα, ακόμη και αν η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ επιβραδυνθεί, με τα επιτόκια να επιστρέφουν σε ουδέτερα επίπεδα. Επιπλέον, το κόστος παραγωγής για τα μέταλλα είναι σημαντικά υψηλότερο, επομένως αναμένει υψηλότερες κατώτατες τιμές σε περίπτωση ύφεσης της οικονομίας. Ταυτόχρονα, τα επίμονα αυξημένα λειτουργικά κόστη και οι υψηλές κεφαλαιουχικές δαπάνες θα μπορούσαν να περιορίσουν την κερδοφορία των παραγωγών μετάλλων υπό μια σειρά οικονομικών σεναρίων, όπως σημειώνει. Έτσι, αυξάνει τις εκτιμήσεις της για ορισμένες πιο μακροπρόθεσμες τιμές για να αντανακλούν τις διαρθρωτικές πιέσεις, ακόμη και όταν οι βραχυπρόθεσμες τιμές έχουν υποχωρήσει από τα υψηλά ρεκόρ.
Αλουμίνιο
Η S&P αναθεωρεί προς τα πάνω τις παραδοχές της για τις τιμές για το υπόλοιπο του 2024 και για τη συνέχεια. Οι τιμές έχουν κινηθεί εντός ενός εύρους συν-ή-πλην 10% το 2024, που κυμαίνονται από τα 2.200 δολ. ανά μετρικό τόνο (mt) έως τα 2.700 δολ. τις τελευταίες εβδομάδες. Οι τιμές ανταποκρίθηκαν στα χαμηλότερα επιτόκια, τα μέτρα τόνωσης της Κίνας, το ρεκόρ κινεζικής παραγωγής, της διακοπές παραγωγής αλουμίνας και την αύξηση των αποθεμάτων τελικού αλουμινίου. Η αγορά είναι πιθανό να είναι πλεονασματική και φέτος, παρά το γεγονός ότι η σημαντική δυναμικότητα παραμένει περιορισμένη στις ΗΠΑ και την Ευρώπη, καθώς οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές ζήτησης εξασθενούν.
Η ζήτηση αλουμινίου από τις τελικές αγορές συσκευασίας, αυτοκινήτων, μεταφορών και ηλεκτρικού ρεύματος βελτιώνεται, όπως επισημαίνει ο οίκος. Τα δομικά υλικά και οι κατασκευές παραμένουν αδύναμα, αλλά θα μπορούσαν να είναι έτοιμα για σταδιακή ανάκαμψη καθώς τα επιτόκια μειώνονται. Τα κέρδη και οι ταμειακές ροές παραμένουν συμπιεσμένα καθώς οι τιμές της αλουμίνας αυξάνονται λόγω των πρόσφατων διαταραχών του εφοδιασμού και επειδή το ενεργειακό κόστος επηρεάζει τα περιουσιακά στοιχεία της τήξης που βασίζονται στην ηλεκτρική ενέργεια με τιμές αγοράς.
Παρά τις υποτονικές προοπτικές, η άποψη της S&P ότι οι τιμές θα παραμείνουν πάνω από τους ιστορικούς μέσους όρους τα επόμενα αρκετά χρόνια παραμένει. Πιστεύει ότι το κόστος θα μπορούσε να περιορίσει την εικόνα της προσφοράς τα επόμενα χρόνια, με τον ρόλο του αλουμινίου στην πράσινη οικονομία και την ενεργειακή μετάβαση να οδηγούν σε αύξηση της ζήτησης μακροπρόθεσμα και να υποστηρίζουν τις υψηλότερες υποθέσεις τιμών πιο μακροπρόθεσμα, παρά το βραχυπρόθεσμο αδύναμο μακροοικονομικό κλίμα.
Χαλκός
Μετά από μερικούς μήνες που οι τιμές υποχώρησαν κάτω από τα 9.000 δολ./mt, οι τιμές του χαλκού κέρδισαν ξανά δυναμική από τα μέσα Σεπτεμβρίου 2024. Τα οικονομικά μέτρα τόνωσης από την κινεζική κυβέρνηση για τη στήριξη της ανάπτυξης, ιδιαίτερα στον τομέα των ακινήτων, σε συνδυασμό με την προσδοκία για ισχυρή αύξηση της ζήτησης ενέργειας από την τεχνητή νοημοσύνη και η μείωση των επιτοκίων, ήταν οι κύριοι παράγοντες.
Η S&P υποθέτει ότι οι μέσες τιμές 9.200 δολ./mt για το υπόλοιπο του 2024 θα αυξηθούν σταδιακά προς 9.700 δολ./mt το 2027. Η παγκόσμια τάση απαλλαγής από τον άνθρακα και η ανάγκη δημιουργίας υποδομής ενέργειας για ανανεώσιμες πηγές είναι επίσης μακροπρόθεσμοι παράγοντες ανάπτυξης για τη ζήτηση χαλκού.
Η προσφορά συμπυκνώματος χαλκού είναι πιθανό να συνεχίσει να αγωνίζεται για να καλύψει τη ζήτηση, αν και αυτό δεν θα μεταφραζόταν απαραίτητα σε ελλείμματα διυλισμένου χαλκού, επειδή η παγκόσμια χωρητικότητα τήξης επεκτείνεται πιο αποφασιστικά.
Νικέλιο
Ο οίκος αυξάνει ελαφρώς την εκτίμησή του για την βραχυπρόθεσμη τιμή του νικελίου, αλλά διατηρεί τις μακροπρόθεσμες τιμές σταθερές στα 18.000 δολάρια. Το νικέλιο μπορεί να επωφεληθεί από το μεγάλο οικονομικό κίνητρο που ανακοίνωσε η Κίνα που στοχεύει, μεταξύ άλλων, στον τομέα των ακινήτων, έναν μεγάλο καταναλωτή ανοξείδωτου χάλυβα.
Η υψηλότερη ζήτηση από την κινεζική οικονομία, σε συνδυασμό με κάποια εμπόδια στην πλευρά της προσφοράς, όπως καθυστερήσεις στην άδεια εξόρυξης μεταλλεύματος νικελίου στην Ινδονησία που μπορεί να οδηγήσει σε βραδύτερη αύξηση της παραγωγής της Ινδονησίας, θα μπορούσε να μειώσει την υπερπροσφορά το επόμενο έτος και να στηρίξει τις τιμές.
Η S&P σημειώνει, ωστόσο, ότι δεν υπήρξε μεγάλη κίνηση στις τιμές από την καθυστερημένη αδειοδότηση στην Ινδονησία και τους πιθανούς περιορισμούς εξαγωγών από τη Ρωσία, γεγονός που δείχνει ότι υπάρχει μικρή ανησυχία για την πλευρά της προσφοράς.
Γενικότερα, διατηρεί τις εκτιμήσεις της για το 2026 και τις μακροπρόθεσμες τιμές στα 18.000 δολάρια, αλλά πιστεύει ότι οι αγορές θα μπορούσαν να έχουν θεμελιώδη υπερπροσφορά, επειδή η παραγωγή πιθανότατα θα ξεπεράσει την αύξηση της ζήτησης, περιορίζοντας τα περιθώρια ανόδου της τιμής του μετάλλου.
Θερμικός άνθρακας
Η S&P εκτιμά ότι οι τιμές θερμικού άνθρακα θα κινηθούν κατά μέσο όρο στα 135 δολ./mt για το 2024, επειδή θεωρεί ότι η ζήτηση για θερμικό άνθρακα του Newcastle Australia θα είναι σχετικά σταθερή για το υπόλοιπο του έτους. Ο χειμερινός ανεφοδιασμός αναμένεται να στηρίξει τη ζήτηση εισαγωγών, η οποία θα στηρίξει τις τιμές. Οι εισαγωγές άνθρακα της Κίνας συνέχισαν να αυξάνονται το 2024 παρά τη βραδύτερη βιομηχανική ζήτηση και την υψηλότερη εισροή υδροηλεκτρικής ενέργειας. Η εγχώρια παραγωγή άνθρακα μειώθηκε τους πρώτους οκτώ μήνες του έτους εν μέσω αυστηρότερων ελέγχων ασφαλείας και περιβαλλοντικών προτύπων. Οι ισχυρές προοπτικές ζήτησης της Ινδίας και του Βιετνάμ θα υποστηρίξουν επίσης τις τιμές θερμικού άνθρακα, αλλά η Ινδία εισάγει λιγότερο άνθρακα υψηλής ποιότητας. Τούτου λεχθέντος, αυτές οι χώρες έχουν διαφοροποιήσει τις προμήθειες άνθρακα τους, εισάγοντας από τη Νότια Αφρική και τη Ρωσία.
Κατά τον οίκο, οι τιμές του θερμικού άνθρακα θα υποχωρήσουν το 2025-2026, καθώς η ζήτηση στις περισσότερες ασιατικές χώρες μειώνεται σταδιακά, εκτός από την Ινδία και ορισμένες νοτιοανατολικές χώρες. Ως κύριοι εισαγωγείς θερμικού άνθρακα υψηλής ποιότητας της Αυστραλίας, η Ιαπωνία, η Κορέα και η Ταϊβάν αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ήμισυ του θερμικού άνθρακα της Αυστραλίας. Το χάσμα αυτών των χωρών θα συνεχίσει να συρρικνώνεται καθώς θα αυξάνεται η παραγωγή ενέργειας από άλλες μορφές ενέργειας, όπως η πυρηνική ενέργεια. Η τιμή για το 2026 τοποθετείται στα 90 δολ./mt, επειδή η S&P πιστεύει ότι οι τιμές θα χαλαρώσουν καθώς τόσο η ζήτηση όσο και η προσφορά θα συνεχίσουν να μειώνονται υπό το φως των στόχων απαλλαγής από τις εκπομπές σε αυτές τις χώρες.
