Ισχυρή άνοδο αναμένει η Citigroup για τη μετοχή της Metlen διατηρώντας την τιμή στόχο στα 46 ευρώ και συνεχίζοντας να δηλώνει αγοραστής της, ενώ σε ένα bullish σενάριο εξακολουθεί να βλέπει εκτόξευση της Metlen στα 60,10 ευρώ με ράλι σχεδόν 60%. Χαρακτηρίζει σημαντική την κίνηση της ελληνική εισηγμένης στον κλάδο της άμυνας ενόψει και της αύξησης των αμυντικών δαπανών στην Ευρώπη την επόμενη δεκαετία, ενώ δίνει τις πρώτες της εκτιμήσεις για τα αποτελέσματα α’ τριμήνου εν μέσω του δασμολογικού σοκ του Τραμπ. Όλα τα βλέμματα στην Capital Markets Day της Metlen στο Λονδίνο στις 28 Απριλίου, όπως τονίζει.
Πιο αναλυτικά, η αμερικάνικη τράπεζα επισημαίνει πως τα αποτελέσματα του α’ τριμήνου του 2025 των ευρωπαϊκών εταιρειών του κλάδου των μετάλλων γενικότερα έχουν χάσει την… σημασία τους μπροστά στον παγκόσμιο κίνδυνο και τους φόβους για ύφεση. Ωστόσο, βλέπει ότι οι λειτουργικές τάσεις για στο πρώτο τρίμηνο είναι ήπιες, με την παραγωγή χαλκού και σιδηρομεταλλεύματος πιθανόν να μειώνεται διαδοχικά, αλλά να παραμένει πάνω από τα επίπεδα του προηγούμενου έτους. Με το sell-off στις αγορές να έχει αγγίξει το 30% από τα υψηλά του 2025, οι μετοχές του κλάδου των μετάλλων έχουν αρχίσει να αποτιμούν ένα παγκόσμιο σοκ ανάπτυξης λόγω των δασμών, τονίζει η Citi. Ωστόσο, οι τιμές spot των εμπορευμάτων εξακολουθούν να είναι υψηλότερες από τα επίπεδα στήριξης του οριακού κόστους και οι εκτιμήσεις της θα μπορούσαν να μειωθούν μεταξύ 25%-50% εάν οι τιμές spot διαπραγματεύονταν πράγματι στο επίπεδο στήριξης κόστους σε ένα σενάριο ύφεσης.
Ειδικά όσον αφορά την Metlen, η Citi επισημαίνει ότι εκτιμά ότι η αύξηση της κερδοφορίας της θα συνεχιστεί. Η ελληνική εισηγμένη αναμένεται να ανακοινώσει αποτελέσματα α’ τριμήνου στις 8 Μαΐου και η αμερικάνικη τράπεζα αναμένει αύξηση 6% στο EBITDA στο τρίμηνο σε ετήσια βάση, στα 268 εκατ. ευρώ. Το τμήμα του αλουμινίου της Metlen είναι πιθανό να σημειώσει ομαλοποίηση των κερδών καθώς η αύξηση των κερδών στις επιχειρήσεις αλουμίνας μειώνεται μετά την πτώση των τιμών spot. Ωστόσο, το τμήμα αλουμινίου είναι πιθανό να συνεχίσει να είναι σταθερό σε υψηλά επίπεδα, αν και το κόστος ανά μονάδα μπορεί να είναι κάπως υψηλότερο δεδομένου του πληθωρισμού του κόστους ηλεκτρικής ενέργειας σε σχέση με πέρυσι. Η παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στο τμήμα της της ενέργειας της Metlen θα μπορούσε να συνεχίσει να είναι υψηλότερη σε σχέση με πέρυσι, αν και η εποχιακή υποτονικότητα πιθανότατα θα παίξει ρόλο, όπως εκτιμά η Citi.
Η αμερικάνικη τράπεζα επισημαίνει ότι έχει επικαιροποιήσει τις εκτιμήσεις της με βάση τις πιο πρόσφατες προβλέψεις της για τις τιμές των εμπορευμάτων, συνεπώς οι εκτιμήσεις της για το EBITDA της Metlen έχουν αλλάξει κατά 0%/-1%/1% στο 2025/2026/2027, ενώ η τιμή-στόχος των 46 ευρώ για τη μετοχής της ελληνικής εισηγμένης παραμένει αμετάβλητη (και στα 60,10 ευρώ στο bull σενάριο), με τη Citi να τονίζει ότι παραμένει αγοραστής της Metlen.
Παράλληλα η Citi υπογραμμίζει την κίνηση της Metlen στον κλάδο της άμυνας κάτι που αναμένεται να αποφέρει σημαντικά οφέλη ενόψει και της αύξησης των αμυντικών δαπανών στην Ευρώπη την επόμενη δεκαετία.
Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η Citi, η Metlen ανακοίνωσε ότι έχει υπογράψει συνεργασία με την KNDS της Γαλλίας για την παραγωγή τεθωρακισμένων οχημάτων, αν και το μέγεθος της σύμβασης δεν έχει αποκαλυφθεί. Η Citi θεωρεί ότι αυτό είναι ένα βήμα για την αύξηση της επί του παρόντος μικρής έκθεσής της στην ευρωπαϊκή άμυνα, τοποθετώντας έτσι σε καλή θέση ώστε να επωφεληθεί από την αύξηση των αμυντικών δαπανών στην Ευρώπη την επόμενη δεκαετία.
Η Citi σημειώνει ότι η έκθεση της Metlen στις κατάντη βιομηχανικές δραστηριότητες (συμπεριλαμβανομένης της άμυνας) είναι σχετικά μικρή με EBITDA 11 εκατ. ευρώ το 2024, έναντι του EBITDA του ομίλου ύψους 1,1 δισεκατομμυρίων ευρώ. Ωστόσο, η εταιρεία σχεδιάζει να θέσει σε λειτουργία μια άλλη μονάδα παραγωγής στην Ελλάδα το 2026, η οποία θα μπορούσε να βοηθήσει στην επιτάχυνση της ανάπτυξης σε αυτόν τον τομέα. Η Citi περιμένει συνεπώς να ακούσει περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με αυτό στην Capital Markets Day της Metlen στο Λονδίνο στις 28 Απριλίου.
Η Metlen είναι παρούσα στον κλάδο της βαριάς κατασκευής μετάλλων, με τις βιομηχανικές εγκαταστάσεις της στο Βόλο να είναι αναγνωρισμένες για το διεθνές τους αποτύπωμα, τόνιζε η Citi. Το εργοστάσιο του Βόλου, που ιδρύθηκε το 1963, έχει εξελιχθεί σε μια εξειδικευμένη μονάδα με το 100% της παραγωγής του να είναι εξαγωγικό τις τελευταίες δύο δεκαετίες. Σύμφωνα με την εταιρεία, έχει ένα αρκετά μεγάλο ιστορικό στον αμυντικό τομέα, καθώς είναι βιομηχανικός εταίρος της KNDS Deutschland τα τελευταία 23 χρόνια.
Η Metlen ανακοίνωσε τη δημιουργία μιας νέας μονάδας παραγωγής προηγμένων μεταλλικών κατασκευών το 2024, η οποία έχει προγραμματιστεί να λειτουργήσει έως το 2026. Επιπλέον, απέκτησε δύο επιπλέον εγκαταστάσεις στη Βιομηχανική Ζώνη Βόλου, για να ενσωματωθούν στο ευρύτερο βιομηχανικό της οικοσύστημα, προσθέτει η Citi.
Η κατάντη βιομηχανική έκθεση, συμπεριλαμβανομένης της άμυνας, βρίσκεται επί του παρόντος στον κλάδο της μεταλλουργίας με βάση εσόδων και EBITDA 37 εκατ. ευρώ και 11 εκατ. ευρώ αντίστοιχα το 2024. Οι εκτιμήσεις τη Citi δείχνουν ότι το τμήμα αυτό θα αυξηθεί σε έσοδα και EBITDA άνω των 100 εκατ. ευρώ και 30 εκατ. ευρώ τα επόμενα πέντε χρόνια, αντίστοιχα..
Αν και η Citi έχει λάβει υπόψη ένα αυξανόμενο προφίλ της κατάντη βιομηχανικής έκθεσης της Metlen, πιστεύει ότι η λειτουργία μιας άλλης εγκατάστασης το 2026 θα μπορούσε να είναι καταλύτης για ταχύτερη ανάπτυξη. Σε αυτό ο πλαίσιο αναμένει να ακούσει περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με τις μελλοντικές δυνατότητες στο Λονδίνο στις 28 Απριλίου.
