Μια σταθερή άνοδος των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης TTF άρχισε να αντιστρέφεται στα μέσα Φεβρουαρίου και συνεχίζεται αμείωτη παρά το γεγονός ότι η αποθήκευση φυσικού αερίου έφτασε σε χαμηλά επίπεδα στην Ευρώπη, σημειώνει η UniCredit. Η μείωση οφείλεται στην ασθενέστερη δυνητική ζήτηση λόγω των δασμών, στη χαλάρωση των στόχων αποθήκευσης σε επίπεδο ΕΕ και στις ψεύτικες ελπίδες για γρήγορη επιστροφή του ρωσικού φυσικού αερίου, όπως τονίζει. Από τη θετική πλευρά, η πτώση μετριάζει τους φόβους στην ΕΕ ότι η αναπλήρωση των αποθεμάτων θα είναι απαγορευτικά ακριβή.
Ειδικότερα, όπως αναφέρει ο ιταλικός οίκος, οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη έχουν καταρρεύσει τις τελευταίες εβδομάδες, αντιστρέφοντας μια σταθερά ανοδική τάση που ξεκίνησε το περασμένο φθινόπωρο. Οι αυξήσεις των τιμών προκλήθηκαν από έναν κρύο χειμώνα στην Ευρώπη, με μέσες θερμοκρασίες πολύ χαμηλότερες από αυτές των τελευταίων ετών.
Οι μεγαλύτερες ανάγκες θέρμανσης εξάντλησαν τα επίπεδα αποθήκευσης, αφήνοντάς τα πολύ κάτω από το σημείο που ήταν στο τέλος του χειμώνα τα προηγούμενα χρόνια.
Ο αρνητικός αντίκτυπος που αναμένεται να έχει η δασμολογική διαμάχη που προέρχεται από τις ΗΠΑ στην παγκόσμια ανάπτυξη είναι ένας σημαντικός παράγοντας πίσω από την πρόσφατη αλλαγή κλίματος απέναντι στα εμπορεύματα, συμπεριλαμβανομένου του φυσικού αερίου. Αυτή η ξαφνική αλλαγή στις προοπτικές για τη ζήτηση φυσικού αερίου ώθησε την UniCredit να μειώσουμε την πρόβλεψή μας για το TTF για το 2025-2026.
Τα δεδομένα
Ως αποτέλεσμα του ψυχρότερου χειμώνα του 2024-2025, η αποθήκευση φυσικού αερίου στην ΕΕ ήταν 34% πλήρης στα τέλη Μαρτίου, 24% χαμηλότερη από ό,τι στα τέλη Μαρτίου 2024, επισημαίνει ο οίκος. Ως αποτέλεσμα της ανάγκης μαζικής αναπλήρωσης αυτών των αποθεμάτων τους επόμενους μήνες, το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης φυσικού αερίου TTF της Ολλανδίας διάρκειας 1 μηνός έφτασε στο υψηλό των 58 ευρώ/Mwh στα μέσα Φεβρουαρίου. Ωστόσο, από τότε, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης TTF έχουν μειωθεί σχεδόν κατά 40% στα 35 ευρώ/Mwh.
Υπάρχουν τρεις κύριοι παράγοντες που έχουν οδηγήσει σε αυτήν την πτώση των τιμών, τονίζει η UniCredit, οι εξής:
1. Ο δασμολογικός πόλεμος που ξεκίνησε η κυβέρνηση Τραμπ αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά την παγκόσμια μακροοικονομική ανάπτυξη, ιδίως στην Ασία, η οποία είναι σημαντικός αγοραστής LNG.
2. Η ΕΕ εξετάζει το ενδεχόμενο χαλάρωσης των στόχων αποθήκευσης, οι οποίοι απαιτούν την επίτευξη του 90% πληρότητας έως την 1η Νοεμβρίου. Οι συνομιλίες για τη χαλάρωση αυτού του στόχου έχουν επίσης ασκήσει καθοδική πίεση στην τιμή του φυσικού αερίου, καθώς οι αγοραστές θα έχουν μεγαλύτερη ευελιξία όσον αφορά το χρονοδιάγραμμα των αγορών τους, επισημαίνει ο οίκος. Αυτό συνέβαλε επίσης στη μείωση του εποχιακού spread τιμών, κατά το οποίο οι τιμές του φυσικού αερίου το καλοκαίρι συνήθως πέφτουν κάτω από τις χειμερινές τιμές, και καθιστά πιο συμφέρουσα την αγορά φυσικού αερίου για αποθήκευση τους θερμότερους μήνες. Το εποχικό spread τιμών έχει μειωθεί σχεδόν στο μηδέν, αφού είχε αυξηθεί έως και 6 ευρώ/Mwh στις αρχές Φεβρουαρίου, γεγονός που θα καθιστούσε τις προκαταβολικές αγορές για τον χειμώνα ασύμφορες.
3. Οι εικασίες για μια εκεχειρία στην Ουκρανία που θα επέτρεπε την εκ νέου ροή ρωσικού φυσικού αερίου στην Ευρώπη έχουν ασκήσει κάποια καθοδική πίεση στις τιμές, καθώς η κυβέρνηση Τραμπ το έχει θέσει ως προτεραιότητα.
Πολύ νωρίς για πάρτι…
Οι ασθενέστερες βραχυπρόθεσμες προοπτικές ζήτησης ώθησαν την UniCredit να μειώσει την πρόβλεψή της για την τιμή του φυσικού αερίου για το 2025 σε 40-45 ευρώ/Mwh από 45-50 ευρώ/Mwh. Το 2026, αναμένει περαιτέρω μείωση στα 35-40 ευρώ/Mwh, καθώς σημαντική νέα δυναμικότητα έχει προγραμματιστεί να εισέλθει στην αγορά αργότερα το 2025 και το 2026, ειδικά στις ΗΠΑ και το Κατάρ.
Η απειλή συμπίεσης των τιμών του φυσικού αερίου που εμφανίστηκε στις αρχές του έτους φαίνεται επομένως να έχει εξαλειφθεί. Οι χαμηλότερες τιμές θα πρέπει να μειώσουν την ανάγκη για κρατική παρέμβαση στην αγορά και να μετριάσουν την ανοδική πληθωριστική πίεση στην Ευρώπη, επειδή το φυσικό αέριο καθορίζει τις τιμές ηλεκτρικής ενέργειας για την ευρύτερη ευρωπαϊκή αγορά.
Ωστόσο, όπως προειδοποιεί ο οίκος, αναμένει ότι οι τιμές του φυσικού αερίου θα διαμορφωθούν πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα, και εκεί θα τεθεί και το κατώτατο όριό τους, δεδομένης της τεράστιας ανάγκης αναπλήρωσης των αποθεμάτων στην Ευρώπη για τον επερχόμενο χειμώνα - και οι χαλαρότεροι στόχοι αποθήκευσης μπορεί απλώς να καθυστερήσουν το πρόβλημα. Η κατάσταση παραμένει ασταθής, καθώς η πολιτική και οι καιρικές συνθήκες είναι βασικοί παράγοντες που θα συνεχίσουν να διατηρούν την αγορά σε κατάσταση νευρικότητας και έντονης μεταβλητότητας, τονίζει. Όποτε, όπως διαμηνύει, είναι πολύ νωρίς ακόμη για να γιορτάσουμε την πτώση των τιμών του φυσικού αερίου στην Ευρώπη…
